利財筆記 - 林本利 2015年11月4日
【利財筆記】林Sir：中石油股價與油價差價收窄 套戥3周賺30%(林本利)
港股告別大上大落的大時代，恒指在22000至23000點水平上落。林Sir向來擅於在牛皮市況投資，不要以為股市升幅不大便沒有機會，原來善用套戥， 即使大市身處悶局也能賺錢。今堂他教大家活用中國石油（00857）
的「十分一」公式。投資者若在9月底把握差價收窄時入市，待近日價差重新擴闊時沽貨， 短短3個星期可獲利達三成。
跟隨林Sir理財班數年，不少同學都知道林Sir有一條「十分一」公式，據此買賣中石油從沒失手。他觀察中石油H股股價多年，發現中石油股價（港元）長期為國際油價（美元）的十分一。
若國際油價為每桶100美元，中石油股價大約值10元，高低相差不應多於1、2港元。故他常常參考油價，找尋買賣中石油時機，若中石油股價相對油價偏低，假設油價為100美元，而中石油股價只是8元，便值得買入，其後往往可回升至10元的合理股價。相反，若中石油股價較油價偏高，如油價為100美元，但中石油股價為12元，便應沽貨，因股價早晚會回落到10元。
倘9月買入千載難逢
過去一年，國際油價大跌一半以上，由去年每桶逾100美元跌至近月的40多美元。中石油股價一直大幅高於油價「十分一」，故不宜買入。舉例7月22日，布蘭特油價報56.36美元，按該公式，中石油股價應為5.6元左右，但當日中石油收報7.91元，較「十分一」布蘭特油價貴2.274元。即使油價於8月急挫，約2元的差距依然一致，如8月24日布蘭特油價報41.59美元，中石油則收報6.35元，較「十分一」布蘭特油價貴2.191元。
然而，油價於9月在45美元水平靠穩，中石油股價卻持續下跌，與「十分一」油價的差距縮窄至約1元，9月29日差距更跌至0.432元。「當日中石油最低見5.1元，與『十分一』油價相距只是幾毫，很值得入市。投資不是送人上火星，不用太準確（至零差價），不要說還差幾毫子便不入市，否則很可能錯過了機會！」
林Sir投資中石油多年，一直緊盯其股價，中石油跌至5.1元可謂難得的機會。他相信中石油在9月29日跌至近年低位，全因是期指結算日，有大戶藉壓低中石油來拖低恒指，造就了黃金入貨機會。「5.1元買中石油很難輸，過去持有中石油多年，已很久沒見過5.1元，對上一次已是2008年和2009年金融海嘯期間。」
油價難大跌長綫樂觀
結果，中石油股價在10月一路回升，與「十分一」油價的差距再度擴大。投資者若在9月底趁差價收窄時入貨，等到近日差價重新擴闊時沽貨，便可套戥獲利。例如 10月19日中石油收報6.49元，較「十分一」布蘭特油價貴約1.6元。中石油當日最高升至6.6元，若散戶早於5.1元入貨，3個星期可賺29%，相當和味。
至於長遠投資來看，中石油股價前景仍要視看油價能否回升，但林Sir不大相信油價會跌至20美元、30美元，因此價位已低於大部分產油國的原油開採成本，中東產油國受害很大。故他認為在5.1元水平買入，長期持有不可能大輸。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
利財筆記 - 林本利 舊文