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2015年11月4日 星期三

利財筆記 - 林本利 2015年11月4日

利財筆記 - 林本利 2015年11月4日


【利財筆記】林Sir:中石油股價與油價差價收窄 套戥3周賺30%(林本利)

港股告別大上大落的大時代,恒指在22000至23000點水平上落。林Sir向來擅於在牛皮市況投資,不要以為股市升幅不大便沒有機會,原來善用套戥, 即使大市身處悶局也能賺錢。今堂他教大家活用中國石油(00857)

的「十分一」公式。投資者若在9月底把握差價收窄時入市,待近日價差重新擴闊時沽貨, 短短3個星期可獲利達三成。

跟隨林Sir理財班數年,不少同學都知道林Sir有一條「十分一」公式,據此買賣中石油從沒失手。他觀察中石油H股股價多年,發現中石油股價(港元)長期為國際油價(美元)的十分一。

若國際油價為每桶100美元,中石油股價大約值10元,高低相差不應多於1、2港元。故他常常參考油價,找尋買賣中石油時機,若中石油股價相對油價偏低,假設油價為100美元,而中石油股價只是8元,便值得買入,其後往往可回升至10元的合理股價。相反,若中石油股價較油價偏高,如油價為100美元,但中石油股價為12元,便應沽貨,因股價早晚會回落到10元。

倘9月買入千載難逢

過去一年,國際油價大跌一半以上,由去年每桶逾100美元跌至近月的40多美元。中石油股價一直大幅高於油價「十分一」,故不宜買入。舉例7月22日,布蘭特油價報56.36美元,按該公式,中石油股價應為5.6元左右,但當日中石油收報7.91元,較「十分一」布蘭特油價貴2.274元。即使油價於8月急挫,約2元的差距依然一致,如8月24日布蘭特油價報41.59美元,中石油則收報6.35元,較「十分一」布蘭特油價貴2.191元。

然而,油價於9月在45美元水平靠穩,中石油股價卻持續下跌,與「十分一」油價的差距縮窄至約1元,9月29日差距更跌至0.432元。「當日中石油最低見5.1元,與『十分一』油價相距只是幾毫,很值得入市。投資不是送人上火星,不用太準確(至零差價),不要說還差幾毫子便不入市,否則很可能錯過了機會!」

林Sir投資中石油多年,一直緊盯其股價,中石油跌至5.1元可謂難得的機會。他相信中石油在9月29日跌至近年低位,全因是期指結算日,有大戶藉壓低中石油來拖低恒指,造就了黃金入貨機會。「5.1元買中石油很難輸,過去持有中石油多年,已很久沒見過5.1元,對上一次已是2008年和2009年金融海嘯期間。」

油價難大跌長綫樂觀
結果,中石油股價在10月一路回升,與「十分一」油價的差距再度擴大。投資者若在9月底趁差價收窄時入貨,等到近日差價重新擴闊時沽貨,便可套戥獲利。例如 10月19日中石油收報6.49元,較「十分一」布蘭特油價貴約1.6元。中石油當日最高升至6.6元,若散戶早於5.1元入貨,3個星期可賺29%,相當和味。

至於長遠投資來看,中石油股價前景仍要視看油價能否回升,但林Sir不大相信油價會跌至20美元、30美元,因此價位已低於大部分產油國的原油開採成本,中東產油國受害很大。故他認為在5.1元水平買入,長期持有不可能大輸。

作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

撰文及資料整理:葉卓偉
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