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2016年1月27日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2016年1月27日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年1月27日


晨鳴盈喜前景良佳
2016/01/27 08:41:23
網誌分類: 經濟
近期港股跟隨環球股市玩過山車,個別愛股也會無厘頭升跌,反映短炒很大程度純屬運氣,近期宜留意公司的盈利預告,作為趨吉避凶的指南。

早前本欄再介紹近年愛股之一晨鳴紙業H股(1812),主因是公司持續在5元樓上回購,

而H股股價無論較A股股價及資產淨值價都有大幅折讓,可憧憬業績回暖及甚至是把H股私有化,因此認為5元以下可以收集。但在本欄介紹當日,由於其A股剛跌破淨值價引來新的拋售,H股亦跟隨下跌,直至本周一收市後晨鳴發表盈利預告,董事會料去年盈利可增長達1倍,股價周二逆市反彈。

根據董事會估計,去年每股盈利可達0.47至0.57元人民幣,即是說大約為50餘港仙以至超過60港仙,市盈率回落至10倍以下。

盈利是否受惠於一次過的項目?似是沒有,在紙品主業方面,董事會表示,「公司前期產能升級,市場競爭力增強;通過強化內部管理,生產成本按年下降,產品毛利率按年增加。」這反映出在景氣淘汰賽中,晨鳴作為龍頭之一,已明顯勝出。

另外,晨鳴的新業務亦帶來收益,董事會稱,「公司對外開展融資租貸業務增加,盈利能力按年提升。」晨鳴早前已獲得財務公司牌照,這不僅令本身融資成本減少,還帶來盈利。

公司持續大手回購
由此可見,公司早前數次持續大手回購H股和B股,絕非無的放矢,而是董事會認為兩者的股價遠低於公司的價值,但由於紙業是夕陽工業,亦有大戶趁機沽貨離場,我認為,這是一次大型的「換股東」過程。

後市關鍵在於晨鳴的分紅政策,前年盈利大跌,派息大減,但仍有17.5港仙,股東算有收益,今年盈利翻倍,我預期派息亦相應增加,保守股計不少於30港仙,令晨鳴又回到高息股行列。

晨鳴是長期被看低一線的國企,無論在內地或香港,其A股及H股都跑得較差,反映市場對紙業股的偏見,漠視晨鳴管理層敢於求變和創新的精神。同時,就算在逆境時也能堅持分紅派發股息,令到小股東無後顧之憂。

晨鳴參與金融業務進入收成期,未來前景更為看好,我認為,經過去年盈利大增後,今年仍可望保持雙位數增長,市況疲弱是收集良機。

曾廣標
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