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2016年1月5日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年1月5日

花旗看天下 - 張敏華 2016年1月5日

本年中資股投資展望
2016年01月05日
  踏入2016年,中港股市顯著波動。受經濟數據欠佳影響,昨日滬深300指數下挫至7%,觸發熔斷機制後休市,而港股亦急跌近600點。展望今年中資股走勢,我們認為大市或會受制於債務違約、人民幣貶值令資金外流、經濟增長放緩等問題。待下半年較後時段,

預期經濟回穩後,中資股或會重拾升勢。昨日A股市場大幅波動,主要是由於財新公佈的12月份中國製造業採購經理指數(PMI)回落至48.2,加上早前公佈的官方製造業PMI仍處於收縮水平,令投資者憂慮中國經濟前景。我們相信,目前內地孖展額度已由2萬億降至1萬億元人民幣或以下,故此因斬倉而觸發恐慌性拋售的情況有機會較去年輕微,而港股所受的震盪影響亦有機會較少。

  未來,中國將要面對龐大債務和利息支付到期的挑戰。由於早前內地企業大幅舉債,3月份到期的債務利息支付達670億美元,較2015年12月至2016年2月的每月平均值高出一倍。在經濟和企業盈利勢頭仍然疲弱的情況之下,我們預期企業出現違約風險的機會大幅增加。人民幣方面,我們預期,今年中國會繼續推行寬鬆貨幣政策,2016年人行或仍會下調銀行存款準備金率至14.5厘,和減息兩次至1厘水平,可能會增加人民幣的貶值壓力,引發資金進一步外流。料未來6至12個月,美元在岸人民幣或逐步升至6.8水平。

  由於中國經濟正處於新舊經濟交替的時期,當中需要處理舊經濟遺留下來的問題,包括產能過盛和債務違約上升。我們預期,中國經濟或進一步放緩,2016及17年經濟增長預測或分別為6.3%及6.2%。未來中國經濟和股市的催化劑,或會是國企改革和金融改革,以及新經濟能否逐步支撐經濟增長。

  看好新經濟相關板塊
  金融改革方面,預期今年上半年當局可望推出深港通,而年內中國亦有機會推出QDII2(合格境內個人投資者境外投資),在個別城市作試點啟動。新經濟方面,經濟發展模式主要有兩個特點,第一是工資上升支持多元化消費行業,第二是創新帶動製造業的競爭力上升。因此,在中資股的行業投資策略上,我們較看好新經濟相關的板塊,我們對非必需消費、資訊科技、健康護理、房地產、保險、交通、公用等行業持偏高比重。對銀行、多元化金融、工業和電訊持中性比重。對能源、物料及必須消費等行業則持偏低比重。

  花旗銀行環球個人銀行服務
  投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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