本年中資股投資展望
2016年01月05日
踏入2016年，中港股市顯著波動。受經濟數據欠佳影響，昨日滬深300指數下挫至7%，觸發熔斷機制後休市，而港股亦急跌近600點。展望今年中資股走勢，我們認為大市或會受制於債務違約、人民幣貶值令資金外流、經濟增長放緩等問題。待下半年較後時段，
預期經濟回穩後，中資股或會重拾升勢。昨日A股市場大幅波動，主要是由於財新公佈的12月份中國製造業採購經理指數(PMI)回落至48.2，加上早前公佈的官方製造業PMI仍處於收縮水平，令投資者憂慮中國經濟前景。我們相信，目前內地孖展額度已由2萬億降至1萬億元人民幣或以下，故此因斬倉而觸發恐慌性拋售的情況有機會較去年輕微，而港股所受的震盪影響亦有機會較少。
未來，中國將要面對龐大債務和利息支付到期的挑戰。由於早前內地企業大幅舉債，3月份到期的債務利息支付達670億美元，較2015年12月至2016年2月的每月平均值高出一倍。在經濟和企業盈利勢頭仍然疲弱的情況之下，我們預期企業出現違約風險的機會大幅增加。人民幣方面，我們預期，今年中國會繼續推行寬鬆貨幣政策，2016年人行或仍會下調銀行存款準備金率至14.5厘，和減息兩次至1厘水平，可能會增加人民幣的貶值壓力，引發資金進一步外流。料未來6至12個月，美元在岸人民幣或逐步升至6.8水平。
由於中國經濟正處於新舊經濟交替的時期，當中需要處理舊經濟遺留下來的問題，包括產能過盛和債務違約上升。我們預期，中國經濟或進一步放緩，2016及17年經濟增長預測或分別為6.3%及6.2%。未來中國經濟和股市的催化劑，或會是國企改革和金融改革，以及新經濟能否逐步支撐經濟增長。
看好新經濟相關板塊
金融改革方面，預期今年上半年當局可望推出深港通，而年內中國亦有機會推出QDII2(合格境內個人投資者境外投資)，在個別城市作試點啟動。新經濟方面，經濟發展模式主要有兩個特點，第一是工資上升支持多元化消費行業，第二是創新帶動製造業的競爭力上升。因此，在中資股的行業投資策略上，我們較看好新經濟相關的板塊，我們對非必需消費、資訊科技、健康護理、房地產、保險、交通、公用等行業持偏高比重。對銀行、多元化金融、工業和電訊持中性比重。對能源、物料及必須消費等行業則持偏低比重。
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
花旗看天下 - 張敏華 舊文
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