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2016年1月7日 星期四

利財筆記 - 林本利 2016年1月7日

利財筆記 - 林本利 2016年1月7日


【利財筆記】總結2015成績 預測九成中(林本利)

2015年剛過去,大家有沒有整理一下去年投資成績?林Sir每年年底會檢討自己投資表現,以及檢視過去一年在理財班上作的投資預測。2015年預測命中率再度達九成,讓他跌眼鏡是港股牛市僅維持兩個月便完結,以及港股經過「五窮六絕」後沒有「七翻身

」,其餘關於股市、樓市、匯市的投資分析全都準確。

【股市】料港股終穿20000點
2015年中港股市齊齊上演大時代。林Sir在1月預測上證指數在6月左右升至3700點,並升至9月爆煲。他回憶說,「A股每次牛市歷時約兩年、上升幅度至少一倍。故這次從1849點的低位起步,便估計可升一倍至3700點。」結果,今次A股狂牛跑得比林Sir預計快,在3月底已到達3700點,在幾乎沒有調整下,直升上6月最高的5178點。「今次上證最高的5178點,PE(市盈率)為26倍,較2007年牛市達60倍PE低得多,可見內地股民已成熟了,因此下跌也不算跌太多,最低跌至2850點,仍有14倍PE。」

相比A股,港股牛市姍姍來遲,在4 月才起步, 最高為同月底的28588點,及至6月底便掉頭向下,牛市僅歷時兩個月,為林Sir始料不及,更因而做了一個錯誤的投資決定——6月初入市博「七翻身」。

林Sir憶述,「五窮六絕七翻身」在過去10年完全正確,因此今年繼續「例牌動作」,在5月沽出約兩成股票,見「五窮六絕」應驗,便在6月底再入市等待「七翻身」。結果,港股在7月8日一度急挫逾2000點,曾低見22836點,林Sir隨即發現勢色不對,「7月初我還猶豫港股是不是僅經歷調整,但經過首兩周後便知港股大勢已去,故恒時當時仍有25000點已勸大家離場,反彈便要即走。」

雖然2015年牛市,恒生指數最高只升至28588點,沒升破2007年的31958點高位。不過林Sir指,若計及港股的派息,大市其實早已升越2007年。恒生股息累計指數在2007年10月30日最高為59958點,2015年最高點在4月28日,報69056點,超出2007年高位15%。「不要單看恒生指數,因為恒指連PE也可以假。恒指近年很多股票派發高息,如建設銀行(00939)派息達6、7厘,它派完息也會令指數下跌不少。」

林Sir說參考過去歷史,港股向下調整幅度往往達10,000點,歷時可以由3個月至12個月不等,故他認為港股有可能未見底,仍有可能跌穿20000點。這項預測會否言中,需要繼續觀察多半年,他相信2016年第二季末便有分曉。

【匯市】買紐元3個月賺一成
港股7月急轉直下,林Sir傳授「逃生6招」,包括分階段考慮吸納外幣,如澳元、紐元。結果這商品貨幣孖寶在9月初見底後便回升。他說澳元及紐元9月走弱,除了資源出口下跌,當時也因為美國加息預期。「臨近9月,全球(特別是中國)經濟環境欠佳,我預計美國9月不會加息,因此在9月很有信心買外幣。當美國不加息,澳元、紐元便不會弱。」林Sir相信外幣升跌有循環,在5元下買紐元風險較低,一兩年內回升機會大。結果,紐元從9月至今,短短3個多月也回升了近一成。

【樓市】高位買樓花變雙輸
林Sir在去年初已明言,2015年只宜換樓、首次置業萬萬不可,並預言樓市第四季高危。近期樓市終於轉勢,中原城市領先指數(CCL)由高位下跌約7%,個別地區更下跌一兩成。林Sir預測不幸言中。

「一早提大家千萬別買樓,現時樓價回到去年初水平,過去一年升幅盡化烏有。我好難過,去年跟地產商買新盤樓花的買家好慘,若他們自住的單位仍未賣,舊單位和新單位價值隨時都跌兩成!」

假設買家原有物業在樓價400萬元買入,尚欠銀行200多萬元,早前升值至800萬元便決定換樓,以為可套現500多萬元,用作首期去買入價值千萬元的新樓。若樓價下跌兩成,而業主仍未沽出原有單位,單位最新只值640萬元,套現所得便不足以支付新樓500多萬元首期。他指更慘是發展商手上有很多單位要出售,新盤開價只會愈開愈平,若前述的新盤也由1,000萬元跌價至800萬元,該換樓客便雙輸,帳面合共輸360萬元。「所以我一直勸大家換樓,應即賣自住單位,而且不應買樓花,樓價上升你就開心,但跌市時你輸不起!」

作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

撰文及資料整理:葉卓偉
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