談國論企 - 黎偉成 2016年1月7日
即市新聞
07/01/2016 09:45
《談國論企-黎偉成》製造業新出口訂單生產原材料緩步回升屬佳象
《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2015年12月份無疑仍繼續處臨界
點50以下,卻稍見減憂乃因(i)新出口訂單和進口訂單明顯收窄收縮幅度,和(ii)整體
新訂單由略
為收縮轉稍見擴張,意味內需再度轉強,使(iii)生產的增長速度再度提升,唯
需要留意者為(iv)從業員未改持續減少之態,和(v)生產經營活動預期不斷明回落,反映
出製造業對美、歐等地經濟及需求未表樂觀。由是中國政府需要進一步適時適度採取降準、降息
、減稅、降費和穩定市場等做法,鞏固和提升佳效。
*整體新訂單重新擴張原材料價格及庫存皆增*
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料
,製造業採購經濟理指數在2015年12月份達49﹒7(見表一),比對上一個月的11月
份49﹒6略高0﹒1個百分點,更為自8月份以至的連續5個月低於臨界點,整體表現卻非境
外、內一眾所言之差勁,反而在多個方面有相對良性的啟示,特別是(一)出口新訂單有頗為出
人意表的改善:分類指數於12月份達47﹒5(見表二,下同),比對上一個月大幅增加凡
1﹒1個百分點之普,並完全收復11月份46﹒4和大跌整整1個百分點之失地,更遠優於
10月份47﹒4月環比回落0﹒5個百分點甚至9月份47﹒9月環比略提升0﹒3個百分點
。
製造業新出口訂單即使於2015年底時尚處收縮之境,卻略見回穩之兆,屬相當難能可貴
的發展,理由為(1)聯邦儲備局已作出一個年代以來的首次加息,並會在新的一年繼續作如是
舉,使美國經濟的增長過程中存憂不淺;(2)歐洲經濟續處低迷困局,更面對中東、非洲難民
潮新的政治經濟危機,(3)日本及亞洲新興國家經濟下行壓力未減。
同屬良性之兆,有(二)整體新訂單由溫和收縮之態,轉為稍作擴張之境:分類指數於12
月份重回臨界點以上之50﹒2,扭轉11月份回落至49﹒8惡化和收復是月所跌的0﹒5個
百分點相當部分失地,需要指出此數於整整2015年保持相對穩定的態勢:10月份升0﹒1
個百點所至的50﹒3,9月份月環比高0﹒6個百分點至50﹒2,而8月份49﹒7及7月
份49﹒9月環比均回落0﹒2個百分點、6月份50﹒1,和4月份、3月份及1月份的
50﹒2持平。以出口新訂單之復?而尚低於臨界點形態作評估,相信整體新訂單情況再度回升
,顯然是受惠於內需回升,特別是社會消費品零售總額、全社會固定資產投資(不含農戶)仍保
雙位數之增長。
由是可以解讀(三)在手訂單分類指數於2015年12月月環比?加0﹒6個百分點,卻
尚處43﹒6低位,以至11月份之43、10月份之44﹒4、9月份之43﹒8、8月份之
44﹒6、7月份的44和6月份的44﹒6和5月份的44﹒7,主要受困外需待振,惟內需
不差。
此亦為(四)以生產為主的進口訂單分類指數於12月份月環比大幅回升0﹒9個百分點至
47﹒6,亦收復11月份回落0﹒8個百分點至46﹒7之失地,但10月份跌0﹒6個百分
點至47﹒5為大,9月份大升0﹒9個百分點至48﹒1,足見進口訂單反覆,亦屬可預期之
況。
*從業員不斷減少非佳象須改善以穩經濟消費*
(五)生產分類指數於12月份達52﹒2和月環比回升0﹒3個百分點,抵銷11月份
51﹒9所回落之0﹒3個百點,10月份52﹒2升0﹒1個百分點,9月份升的0﹒6個百
分點至52﹒3,8月份51﹒7、7月份52﹒4、6月份及5月份均為52﹒9和4月份的
52﹒6,尚算相對穩增。
尤其需要指出之處,為(六)原材料庫存使續處臨界點以下之47﹒2,月環比卻增0﹒5
個百分點,而原材料購進價格月環比大增1﹒3個百分點至42﹒4,亦有良性啟示。
但絕對不可忽視者,乃(七)從業員分類指數進一步回落0﹒2個百分點至47﹒4,延續
11月份減0﹒2個百分點至47﹒6之跌勢,距50正數之擴張水平路途顯然越拉越遠。此對
消費力該有一定程度的利淡影響。
和(八)製造業的生產經營活動預期指數於12月份月環比大跌3﹒7個百分點至
44﹒6,連同11月份48﹒3和大幅回落4﹒2個百分點,更甚於10月份52﹒5的
1﹒4個百分點,而連續兩個月皆處臨界點50以下,為1月份的47﹒4以來重新之劣態。
我對此之解讀,為(I)2015年底的發展反覆中尚屬可接受之變異,理由為歐美經濟特
別是進口需求有待明確改善回穩,中國的製造業現階段的表現不差;前景可審慎樂觀因(II)
中國政府更積極地從供應側,配合和拉動內需,穩經濟、促增長、保就業,政策與策略對勁;(
III)人民幣對美元匯價之回落,合情合理,亦有利中國經濟長遠發展。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:中國製造業採購經理指數(PMI)
指數 月環比(個分點)
--------------------------
12月╱2015 49﹒7 +0﹒1
11月╱2015 49﹒6 -0﹒2
10月╱2015 49﹒8 持平
9月╱2015 49﹒8 +0﹒1
8月╱2015 49﹒7 -0﹒3
7月╱2015 50﹒0 -0﹒2
6月╱2015 50﹒2 持平
5月╱2015 50﹒2 +0﹒1
4月╱2015 50﹒1 持平
3月╱2015 50﹒1 +0﹒3
2月╱2015 49﹒9 +0﹒1
1月╱2015 49﹒8 -0﹒3
12月╱2014 50﹒1 -0﹒2
11月╱2014 50﹒3 -0﹒5
10月╱2014 50﹒8 -0﹒3
9月╱2014 51﹒1 持平
8月╱2014 51﹒1 -0﹒7
7月╱2014 51﹒7 +0﹒7
6月╱2014 51﹒0 +0﹒2
12月╱2013 51﹒0 -0﹒4
12月╱2012 50﹒6 持平
12月╱2011 50﹒3 +1﹒3
12月╱2010 53﹒9 -1﹒3
--------------------------
表二:PMI分類指數(月環比,百分點)
分類 11月 10月 9月 8月 7月 6月
----------------------------------------
新訂單 48﹒8 50﹒3 50﹒2 49﹒7 49﹒9 50﹒1
+0﹒5 0﹒1 0﹒6 -0﹒2 -0﹒2 -0﹒5
生產 51﹒9 52﹒2 52﹒3 51﹒7 52﹒4 52﹒9
-0﹒3 0﹒1 0﹒6 -0﹒7 -0﹒5 持平
進口 46﹒7* 47﹒5* 48﹒1* 47﹒2* 47﹒8* 48﹒0*
-0﹒8 -0﹒6 0﹒9 -0﹒6 -0﹒2 +0﹒4
出口新單 46﹒4* 47﹒4* 47﹒9* 47﹒7* 48﹒0* 48﹒2*
-1﹒0 -0﹒5 0﹒2 -0﹒2 -0﹒3 -0﹒7
材料庫存 47﹒1 47﹒2 47﹒9 48﹒3 48﹒4 48﹒7
-0﹒1 -0﹒5 -0﹒8 -0﹒1 -0﹒3 +0﹒7
購進價格 41﹒1* 44﹒4* 45﹒* 44﹒9* 44﹒7* 47﹒2*
-3﹒3 -1﹒4 0﹒9 +0﹒2 -2﹒6 -2﹒2
從業員 47﹒6 47﹒8 47﹒9 47﹒9 48﹒0 48﹒1
-0﹒2 -0﹒1 持平 -0﹒1 -0﹒1 -0﹒1
----------------------------------------
表二(續):PMI分類指數(月環比,百分點%)
分類 5月 4月 3月 2月 1月 11月
----------------------------------------
新訂單 50﹒6 50﹒2 50﹒2 50﹒4 50﹒2 50﹒9
+0﹒4 持平 -0﹒2 +0﹒2 -0﹒2 -0﹒7
生產 52﹒9 52﹒6 52﹒1 51﹒4 51﹒7 52﹒5
+0﹒3 +0﹒5 +0﹒7 -0﹒3 -0﹒5 -0﹒6
進口 47﹒6* 47﹒8* 48﹒1* 47﹒5* 46﹒4* 47﹒3
-0﹒2 -0﹒3 +0﹒6 +1﹒1 -1﹒4 -0﹒6
出口新單 48﹒9* 48﹒1* 48﹒3* 48﹒5* 48﹒4* 48﹒4
+0﹒7 -0﹒2 -0﹒2 +0﹒1 -0﹒7 -1﹒5
材料庫存 48﹒0 48﹒0 48﹒0 48﹒2 47﹒3 47﹒7
- - -0﹒2 +0﹒9 -0﹒2 -0﹒7
購進價格 49﹒4* 47﹒8* 45﹒0* 43﹒9* 41﹒9* 44﹒7
+1﹒9 +2﹒8 +1﹒1 +2﹒0 -1﹒3 -0﹒4
從業員 48﹒2 48﹒0 48﹒4 47﹒8 47﹒9 48﹒2
+0﹒2 -0﹒2 +0﹒6 -0﹒1 -0﹒2 -0﹒2
----------------------------------------
*為經季節調整之數
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理:黎偉成
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