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2016年1月20日 星期三

投資Cafe - 歐祖貽 2016年1月20日

投資Cafe - 歐祖貽 2016年1月20日

人幣疲弱制約救市空間
2016年01月20日
  中港股市踏入2016年的走勢確實令人憂慮,港股已跌至19000點邊緣,要在這個人心惶惶的時候入市,必須做到「別人恐懼時貪婪」,敢問普天之下除了「股神」巴菲特之外,誰有這種膽量?幸好,自昨日國家統計局公佈去年經濟增長「破七」後,股市因憧

憬中央將再有救市措施出台而出現反彈。不過,現時宏觀環境下顯示,人民幣弱勢將制約中央大力寬鬆貨幣政策的空間。

  國家統計局公佈去年全年經濟增長為6.9%,為25年來最慢,並指這個增長大致符合市場預期。其實中央早已不斷放風,指「保七」並不是硬指標。不過,有人質疑去年的經濟表現僅較前年微跌,指數據疑有水分。前段提到,在經濟數據出台後,股市因市場憧憬中央會有救市措施出台而向好。可是,以現時宏觀經濟及投資形勢來看,中央再出重手救經濟殊不容易。

  要救經濟,不外乎那幾道板斧,如大灑金錢推出刺激經濟措施及金融海嘯後的4萬億元基建投資,或大幅寬鬆貨幣政策以降低融資成本。先說大灑金錢投資,內地仍在處理當年4萬億投資救經濟的後遺症,中央早前已明言,不但要提振需求,亦要從「供應側」着手,減低庫存及過剩產能。但是,若大花金錢而用不得其法,恐怕只會製造一大批產能過剩產品,庫存堆積,與現時要去庫存減供應的大方針相違背。因此,中央只能有限度及有針對性地投放資金以刺激經濟,而不能放手去做,尤其是一些大白象的基建工程,又或是房地產方面,仍要着力去庫存減產能。

  伯老指美元近見頂
  至於進一步寬鬆貨幣政策,在現時人民幣弱勢下,亦不適宜。減息更會令資金加快外逃,甚至觸發人民幣再急挫,人幣的崩盤更會令投資者信心崩潰,進一步拖累中國經濟。至於降低銀行存款準備金率,除令市場流動性增加,亦對人民幣走勢不利。況且,現時內地金融市場面對的問題重心是信心不足,而非流動性問題,投資者無信心投資,就算資金再寬鬆也徒然。因此,中央在大灑金錢及大手寬鬆上,都受到制約,投資者憧憬大手救市,或許只是一廂情願。

  昨日,聯儲局前主席伯南克在港談美元,指現時美元的升勢已反映了持續加息因素,認為美元再升空間不多。伯老認為美元快見頂,對資金吸引力減,或許正是中國以至新興市場經濟復甦的一綫曙光!

  《星島日報》財經組助理總編輯 auchoyee@gmail.com

  歐祖貽
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