內房汽車業復甦走勢明顯
2016年03月15日
受周末中國公佈的房地產數據理想帶動，而行業近日亦傳出收購和注資消息，昨日內房股表現突出，萬科企業(2202) 和萬達商業(3699) 單日升7至10%，而藍籌股中國海外(688) 和華潤置地(1109) 亦升2至3%。基於數據
正面，我們上調2016年內地住宅銷售預測，並看好上半年內房股走勢。
最新數據顯示，今年首兩個月商品房銷售額8577億元，按年增長43.6%，增速較2015年全年的14.4%增幅明顯加快，亦反映中央自去年初推出的一系列措施，如下調住房首付和首房契稅後，已取得一定成效。另外，由於樓市轉趨活躍，房地產商亦對投資恢復信心。首兩個月，全國房地產開發投資達9052億元，按年增長3%，增速較去年全年提高2個百分點。我們認為，數據確認樓市復甦情況理想，因此我們上調2016年中國住房價格預測，由按年上升9%，上調至10%。而全年住宅銷售預測，則由之前預測的增長9%，上調至按年上升13.5%至紀錄新高8.25萬億元人民幣。估值方面，經過近日的升勢，現時行業淨資產值折讓少於24%，折讓幅度已低於10年平均值33%。但我們認為，在樓市明顯回暖和更多支持樓市措施有望落實下，現時內房股估值仍屬吸引。
除了內房股外，我們認為非消費必需品，例如家居產品及汽車，可望受惠樓價上升所帶動的財富效應。當中，汽車股或特別能夠受惠。過往經驗顯示，內地樓價上升往往會帶動本土汽車銷售增長，所以稍後汽車銷售或會進一步造好。例如，2013年初，當內地樓價變動由跌轉升的時候，汽車銷售增長亦由5%，明顯加快至15%。
事實上，近日公佈的汽車業數據不俗，反映行業可能正受惠於樓市復甦和汽車業繼續進行去庫存。今年首兩個月，乘用車批發按年增長7%至350萬架，零售則按年增長9%至360萬架。股價方面，有報道指，繼早前全國範圍內減半徵收小型乘用車購置稅後，內地六個省份準備向農村提供輕型卡車購車補貼，消息刺激昨日汽車股普遍造好，東風集團(489) 昨日升超過3%。因此，我們認為，在樓市和國家政策支持下，汽車股投資氣氛有望改善。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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