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2016年3月15日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年3月15日

花旗看天下 - 張敏華 2016年3月15日

內房汽車業復甦走勢明顯
2016年03月15日
  受周末中國公佈的房地產數據理想帶動,而行業近日亦傳出收購和注資消息,昨日內房股表現突出,萬科企業(2202) 和萬達商業(3699) 單日升7至10%,而藍籌股中國海外(688) 和華潤置地(1109) 亦升2至3%。基於數據

正面,我們上調2016年內地住宅銷售預測,並看好上半年內房股走勢。

  最新數據顯示,今年首兩個月商品房銷售額8577億元,按年增長43.6%,增速較2015年全年的14.4%增幅明顯加快,亦反映中央自去年初推出的一系列措施,如下調住房首付和首房契稅後,已取得一定成效。另外,由於樓市轉趨活躍,房地產商亦對投資恢復信心。首兩個月,全國房地產開發投資達9052億元,按年增長3%,增速較去年全年提高2個百分點。我們認為,數據確認樓市復甦情況理想,因此我們上調2016年中國住房價格預測,由按年上升9%,上調至10%。而全年住宅銷售預測,則由之前預測的增長9%,上調至按年上升13.5%至紀錄新高8.25萬億元人民幣。估值方面,經過近日的升勢,現時行業淨資產值折讓少於24%,折讓幅度已低於10年平均值33%。但我們認為,在樓市明顯回暖和更多支持樓市措施有望落實下,現時內房股估值仍屬吸引。

  除了內房股外,我們認為非消費必需品,例如家居產品及汽車,可望受惠樓價上升所帶動的財富效應。當中,汽車股或特別能夠受惠。過往經驗顯示,內地樓價上升往往會帶動本土汽車銷售增長,所以稍後汽車銷售或會進一步造好。例如,2013年初,當內地樓價變動由跌轉升的時候,汽車銷售增長亦由5%,明顯加快至15%。

  事實上,近日公佈的汽車業數據不俗,反映行業可能正受惠於樓市復甦和汽車業繼續進行去庫存。今年首兩個月,乘用車批發按年增長7%至350萬架,零售則按年增長9%至360萬架。股價方面,有報道指,繼早前全國範圍內減半徵收小型乘用車購置稅後,內地六個省份準備向農村提供輕型卡車購車補貼,消息刺激昨日汽車股普遍造好,東風集團(489) 昨日升超過3%。因此,我們認為,在樓市和國家政策支持下,汽車股投資氣氛有望改善。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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