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2016年3月15日 星期二

Money Walker - El. 2016年3月15日

Money Walker - El. 2016年3月15日


Money Walker:爆煲只係遲早問題


■當內地樓市好轉,鋼鐵、水泥等商品自然會跟埋回春。 資料圖片



環球商品同股市最近兩個月齊齊於谷底翻生,筆者覺得唔會係長久之勢,但亦認為未必係曇花一現。內地樓市回暖,連同國際油價因憧憬油組減產而回暖,環球風險資產價格齊齊由谷

底反彈,唔少人都質疑情況可以持續幾耐。

撇開油價問題唔講,集中睇中國因素,內地樓市呢排出現小陽春,係大家對中國經濟由悲觀轉為樂觀嘅原因之一。話說喺內地「首付貸」大行其道下,大陸民眾買樓連首期都唔使儲,因為可以直接借。結果係內地一線城市樓市因而進入瘋狂狀態,觸發中央對於泡沫湧現嘅憂慮,並出手調控。

如果大家有留意開內地經濟新聞,就會發覺上述過程似曾相識,喺內地股市同債市都已經出現過。筆者唔敢講內房會走上A股去年先升後爆嘅舊路,但就可以好肯定咁講,大陸已重返由樓市推動經濟嘅舊路。

當內地樓市好轉,鋼鐵、水泥等商品自然會跟埋回春,帶動環球商品市場好轉。所以只要大陸唔介意繼續行返以往推動經濟嘅舊路、唔怕樓市泡沫形成,亦唔理會產能過剩,再加上冇其他外圍負面因素殺出,環球經濟同股市呢輪反彈就可以持續。筆者傾向相信中央為維持經濟,會放鬆經濟改革步伐,喺一定程度上對上述問題隻眼開隻眼閉,唔會重手調控樓市,所以內地經濟短期內唔會太差。基於上述原因,如果單純只睇中國基本因素,呢輪環球風險資產價格嘅反彈未必太快玩完,而實際會維持幾耐,就要視乎中央之後會唔會亂出政策調控股市、滙市同樓市。

當然長遠而言,中國呢種依賴建設推動經濟發展嘅模式根本冇可能持續。即使係一線城市嘅樓市,亦都唔會一直只升不跌,而產能過剩所造成嘅殭屍企業同壞賬問題,最終難免亦會導致內銀資產質素嚴重惡化,引發危機。

大陸好努力發明眾多招數,化解企業壞賬呢個炸彈。不過債轉股、打包不良貸款出售畀海外投資者呢啲招數,頂多只能拖延壞賬問題,冇可能將問題完完全全咁撇除,事關唔會有太多投資者願意長期落疊。中國累積嘅高槓桿問題遲早都要爆,一切只係時間問題。

El.
本欄逢周二、五刊出

El.
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