投資學堂：中信股份抵買
■中信大廈
上周中信股份（267）突然急升，剛醒起早前證券商協會的德哥，不斷跟筆者談到中信如何超值，催促筆者快點詳細研究，只是筆者未能擺脫中信過去的歷史，雖然德哥連番指出中信更換管理層後，已經洗底，惟筆者對此股興趣不大，想不到事隔個多月，中信已由谷位回升兩成
多，趁其股價仍低，不妨跟大家一談。
10多年前，第一隻紫籌中信泰富演變至今，中信的業務性質極之廣泛，由於其業務廣泛，市場不容易察覺其真正價值，再加上對其早年的管理層有戒心，正如不少股民一談到榮生，便耍手擰頭，這亦是市場所謂的management discount。
在一眾本港上市的綜合企業股中，以往中信的股價折讓一向較高，曾長期折讓達50%，近年隨著新管理層上場，逐步改善市場的負面觀念，縮窄了management discount。根據外資大行的資料顯示，中信每股的資產淨值高達18元，相對其12元的股價，折讓約達30%。
中信雖然業務範圍廣泛，但主要收入來自金融相關業務，佔總收入的80%，而金融業務只佔總資產的50%餘，所以若能將其他非金融業的資產出售，非但不會大幅降低盈利，更可反映其隱藏價值。
料再賣非核心資產
今次中信將大部份住宅房地產項目出售給中國海外（688），估計是逐步出售非核心業務的前奏，若能進一步將其他非主業資產出售，應可令價值浮現。
同時，中信前年透過配股，籌集了530多億港元，而這些機構投資者包括騰訊（700）旗下基金、周大福、郭鶴年家族、中國煙草及蔔蜂集團等，他們的配售價約為13.48元，這配售價頗具參考性。
最後，由猴年第一篇稿至今，筆者多次談到港交所（388）值得留意，近日中央進一步表示今年深港通必定開通之言論，相信港交所正醞釀另一輪升浪。
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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