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2016年3月18日 星期五

股市新談 - 彭偉新 2016年3月18日

股市新談 - 彭偉新 2016年3月18日


【股市新談】內地光伏電站股未來幾年仍然要「捱世界」 (彭偉新)

雖然在過去的兩會期間,環保仍然是未來「十三․五」計劃期間的主要題材,尤其是再生能源的投放,仍然是政府工作的重點,主要是因為內地霧霾天氣仍然困擾著北方多個城市,尤其是首都北京及河北等地,更到了不可再忽視的地步。雖然在「十二․

五」期間,中央政府亦曾拋出多個的新能源投資計劃,當中包括光伏發電的裝機容量要在2015年底達到35GW的目標。雖然該目標在2015年年中已經達標,但由於經濟增長放緩,在電網限電上網的政策下,令到棄風率及棄光率非常高,而很多的光伏電及風電均無法上網,做成了浪費。即使中央在過去幾年曾一度大力增加可再生發電的上網電價補貼,但成效仍然有限,尤其是有不少的分散式光伏電站最後因電站的「棄光率」太高而延遲了興建,令到2015年上半年期間,不少的光伏設備生產商面對較差的需求下,紛紛降低產能,令到去年上半年整個光伏行業走入了寒冬。

不過,隨著中央要求把落後了的光伏投資追回目標,不少光伏設備股在去年下半年期間,已大幅增加了光伏設備的投資規模。而筆者也向在香港幾間上市的光伏設備股查問,發覺他們去年下半年的業績非常之好,而且他們對於今年全年的看法也較為正面,主要是內地的分佈式光伏電站在莊年投資額不足,除了要追回去年的缺口外,亦要追今年的目標,尤其是「十三․五」的年均裝機容量可以達到30GW,而到2020年年底時,最少也要達到裝機容100GW,而到「十三․五」結束時,累計的裝機量更要達到150GW,所以,光伏設備整個行業的前景塵該非常亮麗。

不過,由於內地政府的財政在過去兩年非常緊絀,而資金大多數用作基建投資上,令到不少對光伏電站的上網電補貼未能發放出來,所以,即使去年部份成功把光伏電出售予電網公司,其差額仍未能在去年年底前收回,令到該等光伏電站雖然錄得盈利,但在應收賬上郤有一條較大的款項未有收回。雖然財政部不會賴賬而不發該補貼,但據部份的光伏電企指出,該筆數通常都要在兩個財政年度後才能收回。所以,如果部份規模較小的光伏電企若手頭資金不足的話,未來幾年即使有生意,也會「捱得」非常辛苦。因此,筆者相信,如果真的要炒國策的話,寧願選擇中、上遊的企業,千萬不要以為光伏電站有較高的毛利而選擇光伏電站股份。

京華山一研究部主管
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