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2016年3月29日 星期二

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年3月29日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年3月29日


張兆聰 [昔日新聞]
》 葉創成﹕嘉里物流盈利穩升 估值合理 (2016/03/29)

葉創成﹕嘉里物流盈利穩升 估值合理
2016年3月29日
【明報專訊】隨?聯儲局多名官員表態支持盡快加息,加息陰霾再現,恒指上周下跌1.6%,而本倉則微跌1.1%,表現略勝大

市,原因是倉內持有美股或ETF佔總值逾三成。港股3月業績期已步入尾聲,是次與讀者分享上周三(23日)公布業績的嘉里物流(0636)投資價值。







筆者曾在去年6月10日本報專欄中推介嘉里物流,原因該股是以香港為基地的最大國際第三方物流服務供應商,擁有大中華區龐大配送網絡及東盟區最大區域樞紐。以出版前(6月9日)收市價12.24元計,該股市盈率約12.5倍,息率約1.1厘,估值不高,料即使市場投資氣氛轉弱,其亦經得起考驗。

事隔逾9個月後,嘉里物流上周收報11.32元,與見報前12.24元比較,下跌7.5%,表現不算理想;惟與期內恒指大跌24.6%比較,屬大幅跑贏大市,可見期內即使港股顯著調整,資金亦沒有大舉離棄該股。

攻內地電商物流服務
嘉里物流於上周三公布去年全年業績,正好根據最新財務數據審視該股是否仍然值得投資。該股去年核心盈利按年上升9%至10.6億元,連續7年錄得增長,管理層將此歸功於成功整合全球併購項目。集團業務分為綜合物流及國際貨運兩大範疇,去年分別佔未分配行政開支前的核心經營溢利19.9億元的81.9%及18.1%;按地區劃分,香港、中國大陸、台灣、南亞及東南亞、歐洲及其他分別佔有關溢利的35.7%、22.3%、19.6%、17.1%、2.3%及3%;換言之,大中華地區佔溢利貢獻達77.6%。

去年內地電子商貿交易額(GMV)按年增長近三成,佔零售銷售總額比例亦增至10%,為電商物流服務帶來重大商機。在上周三的業績記者會上,嘉里物流中國及北亞總裁陳錦賓亦表示,在內地業務中,去年電商業務佔綜合物流收入比例約11%,未來仍有頗大增長,故集團會將寧波成功的商業模式複製到上海及重慶,未來亦計劃在天津與廣州開展電商業務,力爭把握有關增長商機。

雖然香港已是成熟市場,惟嘉里物流去年來自香港的溢利仍增長10%至7.1億元,表現可人。集團在業績報告中披露,香港貨倉組合包括9個貨倉,總樓面面積合共510萬平方呎,去年出租率接近100%,年內成功續約之租金錄得雙位數增長。

貨倉若成功改用途 股價料升
派息方面,嘉里物流建議派發末期息0.1元,連同已派發中期息0.06元,去年全年派息0.16元,按年增加14.3%,派息比率由24%增加2個百分點至26%,亦反映管理層對業務前景有信心。

嘉里物流目前市盈率約10.7倍,息率達1.4厘,估值仍然合理,惟須等待催化劑出現,例如香港貨倉更改用途成功,股價才有機會顯著做好,故亦不急於買入該股。考慮到本倉目前現金水平不高,故暫將該股列入觀察名單,本周則繼續不買不賣。

明報記者
[葉創成 穩增長百萬倉]
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