焯焯有餘：國指勢挾淡倉
■耶倫於紐約經濟俱樂部發表鴿派意見。 路透社
耶倫於紐約經濟俱樂部發表鴿派意見，她認為現時環球經濟面對兩個隱憂：（1）內地經濟持續放緩（2）原油價格低企，因此儲局仍會對美國加息小心處理。
CNBC批評耶倫的言論不但鴿派而且在整個演說充滿猶豫字眼，令人感覺聯儲
局正在不斷延遲加息步伐。其實，大家也不應怪責耶倫盡量拖慢加息的取態，雖然現在美國的核心PCE通脹已開始上升，但仍然沒有跡象在一兩個月內會升破目標2%，即使是升穿2%，聯儲局仍可以突然加息，力壓通脹。耶倫最害怕是加錯息，令經濟增長失速，屆時即使減息也未必可以再挽救經濟了。
不過，有部份聯儲局官員的確是不聽話。在過去兩星期，曾經有兩位官員大唱鷹派言論，支持聯儲局盡快加息。這些公開言論明顯與耶倫在紐約經濟俱樂部的演說有極大差異。究竟是鬼打鬼或聯儲局只是散沙一盤？大家慢慢看吧！但始終這等分歧意見是會為聯儲局的公信力構成衝擊，削弱聯儲局在制訂貨幣措施的威力。
筆者相信聯儲局在上半年加息已無希望，然而，從內地及香港股市的正面反應來看，投資者歡迎耶倫的鴿派言論，尤其人民幣兌美元的滙價於周三明顯轉強也紓緩了外滙市場對人民幣貶值的恐慌情緒。
從內地股市和人民幣兌美元的走勢來分析，香港的國企指數相信仍有運行。環球經濟的基本因素欠奉並不代表沒有短炒機會，今次耶倫的演說已令投資者的風險胃納增加，加上交通銀行（3328）的業績較預期為好。如果其他大型內銀的業績不是預期的差，未來幾天的挾國企指數淡倉將會更加強勁。大家不妨多加留意國企指數的短期走勢了。
關焯照
經濟學家
本欄逢周二、四刊出
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