【利財筆記】美滙轉弱 金價可續升（林本利）
近月市場預期美國加息機會大降，各類大宗商品價格急升，特別是金價穩步上揚，不少學生向林Sir請教金價何去何從。林Sir教路，金價過去20年與美滙成反向走勢，預期美元弱，金價自然上升。至於現水平應否買金？林Sir坦言黃金沒有利息，投資價值向來不及
股樓，但大家在現價位買金也不會制止。
金價自2011年升至每盎斯1,911美元見頂，此後一跌數年，至去年12月低見1046美元，近月由反彈至1,200美元水平。中國人傳統智慧認為黃金保值，近來不少同學問林Sir金價是否已見底回升，何時可吸納黃金呢？
林Sir說，金價和美滙近20年很明顯呈反向關係，當美滙弱，金價便強，反之亦然。例如2011年美滙指數低至78點，金價便在差不多時間升至每盎斯 1,911美元見頂。而去年底美滙指數升破100點，金價便跌至每盎斯1,046美元的低位。因此黃金未來走勢如何，可從美元滙價走勢推測。若預期美元轉弱，買金不如買有息收的外幣。
黃金長線跑不贏股樓
林Sir今年已多次分析美國經濟屬強弩之末，就業市場復甦並不如表面上強勁，當歐洲、中國經濟蒙上陰霾，美國也不能獨善其身，故估計今年不會大幅加息，因此美元滙價亦不會上升太多，美滙指數頂多升至100點多些，故預測金價或繼續向上。
坊 間有分析看好黃金價格可重上每盎斯1,300至1,400美元，雖然林Sir也預計金價向上，但他重申一直不建議買金。「我在2008年出版的《理財有道》已說過，不要被2000年後的數據影響，黃金長線是跑不贏樓價、跑不贏恒生指數的！因為黃金沒有利息，你還要付倉租。但你現在入，我也不制止你，在早幾年每盎斯1,700至1,800美元買金，我便要制止你。」
波幅太大兼沒有息收
林Sir詳細分析過自1980年以來的金價表現，自當年1月起金價每月平均升幅僅0.3%，每年平均亦只是升3.66%，回報遠低如投資在恒指，而且買入盈富基金（02800）有3厘多股息，黃金則不會派息。
自2000年起買金的話，回報則最佳，每年平均升幅達9.96%。林Sir說2000年科網泡沫爆破，美國減息，導致美元大幅貶值，金價從此展開大升浪。不過，從2000年至今每年賺10%，背後風險其實很大，「黃金每月波幅很大，可以一個月跌6%，也可以一個月升8%，你想瞓唔著覺便買吧！」英鎊一年內下跌5%至6%也很痛苦，金價卻可以一個月內上上落落5%至6%，而且電台會每個小時報價，投資黃金怎能安睡呢？
「所以投資最好聽不到報價， 買樓住進去最好，住十年八載，連同租值沒理由不賺十個八個巴仙一年吧！除非你在去年，或是供樓負擔比率100%的1997年買便賺不到。我在1998年買樓，後來樓價跌三成，但以每年4%租值計，不計後來升值，單是住10年也賺40%！」當樓價下跌，租值可升至5%、6%，因此林Sir認為大家即使置業買貴了一兩成，但自住十年八載，隨時已慳了三四成租金。
說回黃金，即使金價升上每盎斯1,300至1,400美元，也只是賺10%至20%，林Sir認為還不如在恒指18000點、19000點入市買股票，將來回報肯定更高。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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