立論：公司現金充裕應派畀股東
■日前貝萊德集團敦促港交所修例，要求上市公司將多出來的現金派給股東。圖為貝萊德行政總裁Larry Fink。 彭博資訊
日前看到全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）敦促港交所（388）修例，要求上市公司將多出來的現金派給股東，筆者代客持有不少現
金充裕的上市公司，當然是舉手兼舉腳贊成貝萊德的建議，本欄甚至認為，貝萊德的建議其實相當保守，事關他們只是建議若企業淨資產超過50%為現金的話，就應該將五成以外的現金，以股息、回購或其他方式分派予股東。
素來，亞太區的上市公司企業管治一向受公眾投資者所詬病，其中一個最重要的原因，是區內的上市公司大股東大多不願意放棄上市公司的絕對控制權，即使他們表面上大股東持股遠低於50%，亦因為大股東與部份小股東之間存在千絲萬縷的關係，令很多老外在企圖向管理層「逼宮」時，碰到一鼻子灰。
猶記得，在2003至2007年間，以倫敦為基地、擅長以積極行動（Activist）逼令上市公司提高企業管治水平的對沖基金公司The Children"s Investment Fund（TCI）一度異常活躍於亞洲區，其於香港的成名作乃透過成為領展（823，當時仍叫領匯）最大單一股東，進入董事局影響管理層決策提高這隻房地產信託基金的經營效率，獲取極之豐厚的投資回報。
股權分散才易埋手
然而，TCI在領展投資上的成功，很大程度上是投資時機及入市價掌握得恰到好處，其對領展董事局施展的影響力，及其為股東獲取幾多額外的利益恐怕所佔比例不多。其次，領展是香港特區政府分拆出來，沒有單一大股東的孤兒，積極行動基金較容易埋手。
除了領展這單舊案之外，上周83歲的便利店先驅、7-Eleven控股公司「Seven& i」的創辦人鈴木敏文（Toshifumi Suzuki），因企圖逼令撤換旗下7-Eleven總裁伊阪隆一並扶植自己兒子鈴木康弘上台，結果被Daniel Leob屬下美國積極行動基金「Third Point」發起彈劾，最終逼令鈴木敏文宣佈辭去董事長一職。
以上兩單成功案例，確實令人鼓舞。然而，積極行動基金要在亞太區成主流，前路仍異常漫長。鈴木敏文是已屆83歲的老人，在今次的董事局戰役中已經是無心戀戰，才被這美國的過江龍技術性擊倒。
事實上，即使是當年表現非常成功的TCI，於香港的其他高調行動，如向華人置業（127）、新世界（017）及數家日本老牌企業的狙擊行動，均是無功而還。
供股吸引炒家落場
講番今次貝萊德的提議，據說是源於其持有國際資源（1051）9%股權，最近以7.75億美元出售印尼金礦後，手持大量現金卻不願派息，引起貝萊德這位少數股東不滿。
本港上市公司之中，不少股份已由創辦人的第二甚至第三代掌舵，富二代及三代當然沒有第一代富商的魄力與識見，即使手持大量現金亦不進行任何為股東增值的投資，部份甚至在明明持有大量現金仍然宣佈供股，完全置股東利益於不顧。
最近宣佈供股的旭日企業（393）為例，其供股目的昭然若揭。最近一些財經專欄提倡富向險中求，認為這隻股份是為了炒歸邊而宣佈供股。不少宣佈供股的股份，及後股價表現均不錯。然而，考慮到旭日的往績，本欄認為炒家如果技癢，亦應該向同樣剛宣佈供股、供股目的較為合理的太平洋航運（2343）埋手。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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