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2016年5月10日 星期二

吳系講股 - 吳家順 2016年5月10日

吳系講股 - 吳家順 2016年5月10日


吳系講股:雅迪會爆升25倍嗎?


■發展中國家對電動兩輪車有一定需求,售價由1,465至3,920元人民幣,感覺相當有競爭力。 彭博資訊



有隻新股在招股中,叫雅迪集團(1585),唔知會唔會爆升20倍呢?

雅迪集團主要在中國生產、制造及銷售電動兩輪車。集團的招股中又例牌地找來一份筆者

不懂的專業報告(講明先,我是鄉下仔,真的不懂),指集團在中國的市場佔有率達10.5%,是中國最大的電動兩輪車。若以利潤計的市佔率,更達24%;再以收入計的市佔率就是11.2%,十分仔細。

集團大部份產品都屬於「非機動車」,需要的監管暫時比較少。集團通過超過1,700名分銷商在全中國銷售,總部在江蘇,幸好不是福建。集團的核心產品,其實包括電動踏板車及電動自行車,還有相關的電池及充電器,並指正開發一些互聯網手機程式,可以遙控及追蹤電動車。

以招股書中所顯示2015年的業績計算,佔集團54%銷售額的電動腳踏車,共出售2,044,610台,平均售價為1,704元人民幣;佔23%銷售的電動自行車,共出售1,276,448台,平均售價1,140元人民幣。電池及充電器的銷售佔總收益22%,還有1%其它。全部合共64.29億元人民幣。毛利率由2013年的12.9%,提升到2014年的16.6%,再升至2015年的18.9%,行政開支的增長主要是工資成本及專業費用的增長。2015未經調整前的利潤為3.75億元人民幣,此數不包括上市費用及理財產品。

年化計算每股盈利即是0.1251元人民幣,即約港幣0.15元,如果以2.48元上限定價,即是16.5倍市盈率。比較已上市的中國電池股,例如早前有不理新聞的天能(819),市盈率約8倍,超威動力(951)約12倍,而股神架車,比亞迪(1211)就30倍。

筆者想先講,整個電車App其中一個最強的功能,是遙控開冷氣,但是電動車本身就沒有冷氣的功能,而相信對於不少人來講,唔見就算數由得佢,用到追蹤功能的機會不太,除非集團的產品會更高檔一點,用處才較大。

宜抱住一試心態
主題就是筆者認為發展中國家對這類電動兩輪車會有一定的需求,建議零售價由1,465至3,920元人民幣,就有架好似綿羊仔的電動車,感覺相當有競爭力,因為唔使入油每月真的可以相差數百至數千元,對尋常用家來講已經是決定性的因素之一。

同時亦因為電動車中的皇牌Tesla,已成為一股力量及潮流,更加漸漸地獲得肯定,估計雅迪也多少希望可以受惠得到,因此,難以明言16.5倍市盈率是否抵買。投資者只能抱住一試的心態較佳。如果向著「有得諗」的思維方式,多於計數計到佢衝上25倍市盈率的思維,有得博的。文章標題當然是指25倍市盈率啦,唔通講公平公開公正爆升25倍的股票咩!

必須一提,集團持有8.61億元人幣的金融資產,包括理財產品及外滙掉期衍生工具,筆者睇到招股書的第291頁,完全沒有解釋過當中的內容是甚麼,日後將會是一個驚喜,是驚還是喜,此刻未會知道。

最後,好似今天有1.5億元六合彩,以前筆者唔恨中,今次極度渴望,唔該大家煲到佢3億元,然後讓我一注中頭獎……

筆者為證監會持牌負責人,申報於本文章刊登之時,筆者個人並沒持有此股票相關權益,而中國銀盛資產管理的基金客戶也沒持有相關股票權益。證券價格可暴跌不升至毫無價值,招致損失,投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時應僅視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者,作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證(明確或暗示)該等資料的準確性。

吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
http://www.facebook.com/1234567.com.hk
本欄逢周二刊出

吳家順
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