何車500：聯想隨時挾空倉
聯想集團（992）上周五績後跌幅3.8%，昨日跌幅收窄至0.6%，收4.76元，回到2011年10月低位，年初至今大跌40%，遠超恒指同期的6%跌幅。現時市值僅529億元，較去年4月高位蒸發1,060億元（蒸發67%），對不利消息已反應過度。
（1）聯想2016
年（3月年結）營業額3,503億元（賬目原為美元，方便行文，概折港幣），跌3%，虧損10億元，前年為純利64.6億元，其中第四季（2016年1至3月）獲利14億元，較對上年度同期大增80%，業績不算太壞。去年重組開支、無形資產攤銷等一次過開支共達72億元，不計此等項目，去年稅前經營盈利76.1億元，以假設有效稅率15%（2015年稅率為15%）計算，折合純利65億元，「不計一次性開支的經營純利PE」僅為8.1倍，反映股價低殘。
另一良好訊息是末期息20.5仙不變，全年維持26.5仙，股息率5.6厘（騰訊（700）股息率0.28厘）。
（2）今年，聯想一次過開支不再出現，業績大反彈，彭博綜合券商預測，預期PE8.7倍（料屬保守），明年進一步降至7.1倍。聯想一向是高估值股份，過去七年平均19.5倍，明年預期PE折讓達六成半。
（3）聯想明年預期PB1.68倍，較七年平均3.8倍折讓近六成。前年，聯想最高PB5.2倍。
（4）聯想績後，彭博收集24家大行的投資建議，最高目標價11元（Bernstein），最低4元（CICC），平均6.14元。
★以明年PE見10倍計，聯想目標價6.71元，上升空間41%，目標價仍然只及去年高價的四成半。聯想上周五拋空率52%，昨日仍達41%，大成交高拋空比率隨時引發挾空倉，情況一如空軍前周大襲多隻重磅股，結果上周大挾空倉。
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