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2016年5月31日 星期二

何車500 - 何車 2016年5月31日

何車500 - 何車 2016年5月31日


何車500:聯想隨時挾空倉




聯想集團(992)上周五績後跌幅3.8%,昨日跌幅收窄至0.6%,收4.76元,回到2011年10月低位,年初至今大跌40%,遠超恒指同期的6%跌幅。現時市值僅529億元,較去年4月高位蒸發1,060億元(蒸發67%),對不利消息已反應過度。

(1)聯想2016

年(3月年結)營業額3,503億元(賬目原為美元,方便行文,概折港幣),跌3%,虧損10億元,前年為純利64.6億元,其中第四季(2016年1至3月)獲利14億元,較對上年度同期大增80%,業績不算太壞。去年重組開支、無形資產攤銷等一次過開支共達72億元,不計此等項目,去年稅前經營盈利76.1億元,以假設有效稅率15%(2015年稅率為15%)計算,折合純利65億元,「不計一次性開支的經營純利PE」僅為8.1倍,反映股價低殘。

另一良好訊息是末期息20.5仙不變,全年維持26.5仙,股息率5.6厘(騰訊(700)股息率0.28厘)。

(2)今年,聯想一次過開支不再出現,業績大反彈,彭博綜合券商預測,預期PE8.7倍(料屬保守),明年進一步降至7.1倍。聯想一向是高估值股份,過去七年平均19.5倍,明年預期PE折讓達六成半。

(3)聯想明年預期PB1.68倍,較七年平均3.8倍折讓近六成。前年,聯想最高PB5.2倍。

(4)聯想績後,彭博收集24家大行的投資建議,最高目標價11元(Bernstein),最低4元(CICC),平均6.14元。

★以明年PE見10倍計,聯想目標價6.71元,上升空間41%,目標價仍然只及去年高價的四成半。聯想上周五拋空率52%,昨日仍達41%,大成交高拋空比率隨時引發挾空倉,情況一如空軍前周大襲多隻重磅股,結果上周大挾空倉。

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