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2016年5月30日 星期一

金融High Tea 2016年5月30日

金融High Tea 2016年5月30日
神州控股搶股大鬥法
2016年05月30日
  近期美股回升,似再向雙頂進發。港股順勢夾上,上周五再升179點,恒指收報20576點。聯儲局主席耶倫上周五話若經濟繼續向好、就業持續增加,未來數月加息可能是合適做法。但美股不為所動,杜指當日照升44點,收17873點。

  美股近年走勢都是

上頂位以後不會一次過回落,多數會出現雙頂或三頂才會顯著回落,所以再上高啲唔奇。6月市場充滿波動因素,包括聯儲局議息、英國脫歐公投,估計市場上落好快。

  美國作勢加息,中國急忙應對。《華爾街日報》早前披露人民銀行會議記錄,說有中國官員表示資金流走過快,中國決定以強制手腕控制匯價,拖慢人民幣市場化的改革步伐,改以維穩為主要目標。同時,《彭博通訊社》引述消息說,內地官員通過官方渠道多次向聯儲局摸底,想確認美國加息的時間是6月抑或7月。

  中國關注美國加息
  但是,人民銀行上周五作出澄清,直指有關中國放慢人民幣匯改的報道是揑造事實,誤導讀者和市場,聲稱對不負責法行為表示譴責,並保留通過法律途徑追究相關責任的權利。人行重申堅持人民幣市場化改革,以及增強匯率雙向流動。

  我對這些消息以及官方澄清,從來都覺得事出無端必有因,所以有深層的解讀。現時環球金融局勢是各方預計聯儲局將會加息,正忙於應對。《華爾街日報》放出的消息說中國隨時改變策略,不讓人民幣市場化的步伐過快,這個消息出街以後,無論官方如何否認,客觀上都會為沽空人民幣的大鱷,製造了重大風險,若他們落重注沽空人民幣的時候,中央突然轉軚,不跟市場價格為人民幣設定中間價,硬挺匯價的話,他們將損失慘重,這些消息客觀上會影響市場上那些沽空者的心理,對阿爺來說,放料者應記一功。方方面面都顯示中央做足準備,減少美國加息帶來的衝擊。

  巧施財技 神州借殼
  另一方面,上星期五我提到神州控股(861) ,話佢可能是「滬港通」開通以來第一隻敵意收購的目標股份。神州數碼上周五繼續炒上,大幅上升17.1%,收報6.58元,如果開市以5.9元追入,即使做即日鮮,仍有11.5%的收益。上周五文章見報之後,有中環茶友WhatsApp問我,如何看這隻股票的炒作,他的疑問是神州控股去年賣掉了主要的分銷業務,早前派了3.2元特別股息,基本上已變成殼股,為甚麼還有人要敵意收購,以高價搶這隻殼?入股者廣電運通是廣州市的國企,民企搞敵意收購很正常,但國企老總是做官的,何須這樣出位搞敵意收購?這些都是好問題,不妨看看究竟神州控股在玩甚麼。

  神州控股原名神州數碼,原隸屬聯想集團。聯想長老柳傳志見到旗下楊元慶及郭為兩大門生各有所長,一山不能藏二虎,便將公司一拆為二,楊元慶掌聯想(992) ,郭為走出去處理做電腦分銷業務的神州數碼。多年以來各有發展,神州數碼後來改名神州控股,主要業務是IT產品分銷業務,再加其他互聯網新業務。IT產品分銷部份的業務產生的盈利夠多,但屬傳統生意,缺乏想像空間,特別是當市場認為認為個人電腦正步向夕陽的時候,相關的分銷業務,自然也沒有人看好。

  香港公司 搞新業務
  郭為見到港股比較低迷,香港上市公司的市盈率比中國低很多,於是巧施財技,於去年8月將神州控股屬下的IT分銷業務公司,作價40億元買了給中國上市公司深信泰豐,深信泰豐同時宣佈向郭為等人以非公開發行的方式配股集資22億元,用作收購神州控股的IT分銷業務公司。

  一來一回,郭為等人便變成為深信泰豐的最大股東,今年4月深信泰豐改名為神州數碼集團公司。一個變身,香港神州控股賣了旗下的IT分銷公司,郭為借這個交易成功將這個業務在中國借殼上市,他亦成為中國神州數碼的最大股東,繼續控制IT分銷公司,只不過不在香港的神州控股旗下。

  香港神州控股賣走了分銷業務之後,便以互聯網、雲計算及大數據三方面的新服務為依託,進軍中國互聯網城市、互聯網農業、互聯網醫療及互聯網金融等高附加值業務。這些新業務有一定的想像空間,但即時帶來的盈利卻有限。神州控股早前公佈2015年全年業績,不計買走的業務,以持續經營的業務計算,純利1.99億元,低過市場預測的約2.5億元。另外神州控股派發了每股3.2元高息,派走了大部份現金,市場認為神州控股派高息,是讓主要股東郭為等人可以拿錢去認購深信泰豐(即後易名神州數碼)的股份。

  郭為水緊 惹來偷襲
  就在郭為借殼控制A股神州數碼的同時,螳螂捕蟬,黃雀在後,廣電運通可能看到郭為等人有點水緊,就不斷在公開市場吸納香港神州控股的股票。廣電運通於今年3月15日宣佈,宣佈買入了5.5%神州控股,之後仍不斷增持,那段時期最後一筆是在3月30日買入,廣電運通買入10.1%的神州控股股票,估計平均成本是9.3元(即扣除特別股息後6.1元),廣電運通取代郭為成為神州控股的第一大股東。

  資料顯示,除了廣電運通之外,神州控股的主要股東包括安聯保險,持股8%;郭為個人持有6.4%;賽富基金持股5.4%;聯想集團持股3.2%,其他持股比較分散;換言之,郭為就算加上聯想集團的股權,也只有9.6%。

  廣電運通買入神州控股股份,初時未太受市場關注,神州控股表示其行政總裁於3月24日拜訪過廣電運通,希望了解投資人的想法,但當時未得到他們的投資意圖,又指廣電運通也有做ATM機的業務,神州控股也有做這種業務,雙方存在一定競爭;言下之意,神州控股不太歡迎廣電運通入股。

  其後神州控股股價亦有異動,在3月底衝上派息前10.9元的高位,即除息後7.7元,之後就出現大量沽空,接着就不斷急插,至5月初跌到4.6元的低位。市場懷疑是神州控股管理層友好的一方插低股價,懲罰廣電運通惡意入場,想把這個門口的野蠻人趕跑。

  炒高股價 夾死沽空
  不過廣電運通未有被股價下跌嚇走。它在早前曾經公佈會用10億元作為風險投資,之後又再追加12億元;即是說,有22億彈藥用以搶購類似神州控股這些海外資產。廣電運通最近又再增持神州控股,近期股價大幅炒高,不排除是反夾那些沽空盤。

  最新消息是郭為控制的中國神州數碼,聲稱以不超過10億元的自有資金投資於證券,其中不超過5億元可以購買關聯方的上市公司股票,包括但不限於神州控股及另一隻A股神州信息。此舉令市場人士相信郭為控制的神州數碼增購神州控股,要與廣電運通搶奪最大股東定位置。

  廣電運通是中國ATM機市場的龍頭,2014年市場佔有率26.6%,它似乎看到神州控股的潛力,無論是旗下的大數據、雲服務或者金融軟件等業務,當中的任何一個概念,中國很多公司都炒到過百億市值。神州控股即使近期股價大幅上升,市值也只有72.3億元,如果能夠控制神州控股,將業務引入中國上市,相信大幅增值。

  總括而言,雖然神州控股正掀起股權爭奪戰,但神州控股股價已上升了不少,現時追入會有一定風險,主要包括幾方面,第一是由於郭為一方控制了神州控股管理層,如果動用停牌手段,研究大幅批股引入友好投資者注入資產等方式,將令到狙擊者無法在市場上增持,同時也會鎖死了買入者資金。要知道郭為背後還有聯想控股這支重砲,旗下有不少資產。

  第二是收購者廣電運通的動機並不清楚,不能排除相關人等搞出大動作只是為了炒作。第三是不能排除郭為和廣電運通講掂數,不過此情況一般較少出現。

  這些敵意收購戰,在股民眼中相當好玩,但如果想搭順風車炒作,也只宜小注怡情不能瞓身,搏命咪制。

  陸羽仁
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