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2016年6月22日 星期三

立論 - 林少陽 2016年6月22日



立論 - 林少陽 2016年6月22日


立論:博彩賠率準過民調


■英國的博彩公司的盤口,一直顯示留歐機會率較高。 資料圖片



在體育世界,每位紀錄保持者都明白一定律:其紀錄早晚會被別人打破。本周一大早,NBA東岸冠軍騎士便締造了歷史,在總決賽最後一戰擊敗主場的西岸冠軍勇士,成有史以來首支在1:3劣勢後來居上勇奪NBA總冠軍的球隊。

今個球季前,NBA總決賽曾出現32次首四場1:3的賽果,當中未曾有一隊能於落後1:3的情況反勝。即使是由專業球評家組成的ESPN體育頻道,亦於第七戰賽前實力預測中,打出勇士及騎士奪冠的機會率,為73:27,可見所謂專業意見,亦不見得特別可靠。就仿如財經專欄作家的投資貼士一樣,專業投資者意見,亦不保證一定正確。

迷信歷史統計數據的球迷及賭客,很可能在今個NBA球季連番大跌眼鏡。此前,勇士已連番創造歷史,首先於常規賽以73勝的驕人戰績,打破米高佐敦帶領的芝加哥公牛的72勝紀錄;然後在西岸決賽再次創造歷史,成首支球隊在1:3落後下連追三場,擊敗對手雷霆,贏得西岸冠軍。最諷刺是,勇士入到總決賽,自己最終亦成騎士創造NBA另一場歷史的犧牲品。

如真要信數據分析,博彩公司盤口以金融市場定價,往往比任何專家意見更準確可靠。以英國公投為例,博彩公司的盤口一直顯示留歐機會率較高。反觀,多家傳媒及專業調查機構的民調,卻顯示民意傾向脫歐,直至留歐派議員Jo Cox遇刺身亡,民調結果才稍為貼近博彩公司的彩池預測。執筆之時,彩池紀錄顯示留歐的賠率已跌至1賠不足0.3倍,脫歐賠率則大升至近1賠2.5倍。

儲局官員未必可靠
假如要在民意與博彩公司彩池預測之間作取捨,我會毫不猶豫地選擇後者,作為自己投資決策的參考工具,因為我相信市場力量,遠勝任何個人的預測能力。

上述分析,一樣適用於預測美國聯儲局加息時間表。約三四年前,當我仍對聯儲局的可信性存一絲希望時,我留意到美國聯儲局多次不惜以自身的誠信作為賭注,企圖影響市場對未來幾年利率市場極之保守的預期,多次於會議紀錄內容披露,2014至2016年間美國將加息2至3厘。現時2016年已過了接近一半時間,美國的政策利率至今只是加了象徵性的0.25厘。當時的我,竟然一度信以為真,並過早預期本港樓市將進入轉角位。

現在回看,即使是遠比一般國民掌握更多重要宏觀經濟資訊的聯儲局官員,他們的預測能力,亦遠不如用真金白銀投資的利率期貨市場。

體育界的世界紀錄是要來打破的,金融市場的世界紀錄,又何嘗不是?全球利率連番創出人類歷史新低,絕非意味利率周期將很快回歸歷史平均值。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

林少陽
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