【股市新談】內地汽車股走勢繼續依賴SUV市場（彭偉新）
內地汽車業自去年9月推出了排汽量低於1.6升的乘用車擁有5%的稅務優惠下，令到內地整體汽車的銷量持續得到改善，尤其是以小排量汽車的銷售情況更令到市場鼓舞，除了今年2月份的汽車銷售曾出現過按年下跌外， 1至6月其餘月份均錄得不錯的按
年升幅。而首6個月內地的汽車產量已達到1,289.22萬架，較去年同期上升6.47%。至於首6個月內地汽車的售量亦達到1,282.98萬架，按年上升8.14%。雖然兩個數值的增長幅度只有單位數字，不過，仍然較去年同期分別上升了3.83個百份點及6.71個百份點。
雖然以上數字本來已經可以反映出內地的汽車市場有轉好的跡象，不過，筆者認為最能反映出汽車行業前景的數據，就更加需要觀察內地汽車業的整體庫存狀況。而圖一中所示，汽車業庫存由2015年2月份高位見頂後，持續回落至今年1月份後，2月份再因為季節性因素再度反彈，其後已經作出回吐。即使內地的自主品牌之庫存由年初1月的1.16個月回升至4月份的1.99個月，但也在5月份出現回落，返回1.74個月，令到各車組數字均在5月的數據上出現回落。而庫存下跌下，汽車企業便毋須在年底時大幅減價作為谷銷量及去庫存的策略，有助推高汽車銷售額外，亦有助改善毛利率。因此，現時維持得較低的庫存值的確有助提升未來行業的整體毛利率。
雖然內地乘用車的銷售增長或多或少是由於去年9月扣減5%的首置稅，不過，若果以汽車分類來看，銷售增長較為集中在乘用車為主，而乘用車市場中，更以SUV的增長更為明顯。尤其是單計1至6月份乘用車總產銷量分別為1,109.94萬架及1,104.23萬架，其中，單是SUV的同期銷售量已達到391.5萬架，佔總乘用車的銷售量35.45%。而SUV市場在同期的增長達到44.4%的同比增幅，遠遠超過了乘用車同期的銷售增幅9.23%。因此，可以說內地整個汽車市場在上半年的增長，完全是靠SUV市場所帶動。而由於SUV繼續受到內地用戶熱捧，尤其是內地居民在收入持續上升下，相信會繼續熱捧SUV汽車，令到下半年內地汽車股的前景，相信仍然會繼續與SUV市場有極密切的連繫。其中，投資者可以繼續留意吉利汽車(0175)、長城汽車(2333)及東風汽車(0489)這3隻內地汽車股。
內地汽車行業整體庫存狀況 資料來源：中國汽車工業協會
京華山一研究部主管
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