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2016年7月7日 星期四

利財筆記 - 林本利 2016年7月7日

利財筆記 - 林本利 2016年7月7日


【利財筆記】林本利:H股ETF食水深(林本利)

換馬高息內銀 追隨林Sir的學生,都知道他喜歡找尋一些指標,增加投資勝算,例如以國際油價判斷中國石油(00857)合理價格、以港股成交額衡量港交所 (00388)股價、觀察AH溢價指數,在A股ETF和H股ETF間遊走套戥等。近期AH溢價指數

高達130多點,A股比H股貴三成,但林Sir已很久沒 推介買恒生H股ETF(02828)。他發現該ETF「食水深」,現時40隻國企股整體股息超過4厘,但H股ETF過去一年僅派3厘多。股息慘被蠶食,如 何拆解?他建議學生先換馬至高息內銀股,除淨後再換回ETF。散戶亦可自製H股組合,取代投資H股ETF。

ETF(交易所買賣基金)向來是 林Sir投資組合的重要一員,因主動式投資要跑贏大市並不容易,研究發現「九成基金經理跑輸大市」,故建議不熟悉市場的散戶投資指數ETF,緊貼大市表 現。同時,這些ETF涵蓋一籃子股票,如盈富基金(02800)投資於50隻藍籌股、恒生H股ETF包含40隻國企股,有分散投資的好處,故時常推薦學生 買指數ETF。

對於何時值得買ETF,林Sir自有「法寶」──AH溢價指數。當指數高於100點,顯示A股貴過H股,他便會買入恒生H股ETF,等待H股股價「追落後」。反之,當指數低於100點,A股較H股便宜,便會買入南方A50(02822)。

近期AH溢價指數高達130多點,A股長時間較H股貴三成,惟他已甚少推介買H股ETF。原來林Sir翻查資料,發現H股ETF股息率,過去多年均低於國企指數股息率。

平白失去1厘股息
據恒指公司資料,今年5月國企指數股息率為4.31厘,但H股ETF一直不足4厘。「明明你買齊40隻H股,你可以有4厘多股息,2828只給你3厘多。現 在很多H股也有4厘息以上,內銀股更隻隻5厘、6厘。」他批評這隻ETF「食水極深」,最多曾吃掉1厘股息,偏偏恒生投資公布的基金開支比率只是 0.6%,股息不明不白地被蠶食。

近期AH溢價指數達130多點,H股較A股便宜三成,「現在H股太低價了,6倍幾PE(市盈率),不買又 不忍心。」故林Sir無論如何會「幫襯」一下H股,將來反彈幅度有機會很可觀。舉例今年2月,國企指數最低跌至7498點,4月最高曾升至9364點,回 升近25%,即使近期也有8500多點,升幅仍超過一成。

身為「食息族」的林Sir教路,想賺取更高股息,可換馬至高息內銀股。恒生H股 ETF已於6月24日除淨,投資者現可沽出該ETF,轉買未除淨的內銀股,舉例招商銀行(03968)將於7月5日除淨,收息後再回購恒生H股ETF。此 舉既可收取兩重股息(H股ETF及招行),最後重投H股ETF也可降低投資風險,避免集中投資內銀股,憂慮內銀突然爆煲的投資者不妨考慮。

林Sir曾以去年H股ETF及中國銀行(03988)的股價、股息資料推算,扣除交易費用後,中途換馬回報增約2至3%。

自製組合 買5至6股
嫌換來換去太麻煩?林Sir建議大家自製H股組合,選取5至6隻股票,取代恒生H股ETF。組合包括中資金融股,其中內銀股可佔3隻,內險股佔1隻宜選中國 平安(02318);石油股可買1隻,如中石油;最後選一兩隻其他H股,建議是自己熟悉的行業,如比亞迪(01211)或華能國電(00902)。

作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

撰文及資料整理:葉卓偉
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