對沖人生：
買龍頭股減出錯機會
■朱古力商Hershey's從上市到現在升了120倍，雖近日收購不成功，但有分析認為可以購入。 資料圖片
世上沒有精準預測，只有高機會率的投資。在長短倉世界，有人做長、有人做短，到最後賠錢部位較少、賺錢部位相對多，利潤就是這樣來。落筆此刻，美
國三大指數仍然在高位徘徊。
（1）我並不是不相信buy and hold，但在普通人的世界，較難輸錢的方法就是集中在ETF的領域。現代組合理論話畀我哋聽，有效邊際（Efficient Frontier）維持在一籃子股票當中，並非孤注一擲。殿堂級揀股之父、有富達Magellan Fund榮休基金經理Peter Lynch，在他的著作《One Up on Wall Street》當中，談到升10倍的股票。那麼升120倍、或12000%是否更吸引？
朱古力公司Hershey"s在1978年上市到現在升了120倍，派息比率達2.5%。點解提到呢隻股票？因佢收購不成功，在剛過去的星期二跌咗11%，有策略分析師覺得可以購入。要記住，揀股票是買excellent business，買每個行業的龍頭主力股作為建倉根基，出錯的機會相對少。
說過多次，每年9月至4月，如果不努力花時間研究，有紀律地操作，你會後悔。當你看到美國芝加哥波幅指數VIX在歷史低位徘徊，落筆的一刻在13.48，整個夏天沒有金融大震盪。歷史告訴我們，最大波幅往往在9月，而非10月。我會留意本年最緊要的第四季業績報告，大部份美國上市公司業績排隊在10月出爐。
（2）金融服務界的選舉，當然同樣在9月4日星期日。3位候選人，在此我不評論他們有多「標青」，但在功能組別小圈子選舉下，接近600個有監管1號牌照dealing right的公司才有投票權，即只有公司票，沒有個人票，這是香港的悲哀。
香港自上世紀七十年代成立廉政公署以來，在短短20、30年間上下一心，把香港改革為廉潔之都。香港在過去40年享受著廉政之福，建立了一個公平、公正的社會及高效率的政府，創建了輝煌的經濟奇蹟。近年貪腐文化在香港有死灰復燃的跡象；大商家、前高官，甚至前特首及廉政專員亦沾上了貪腐之虞。廉潔文化一旦在香港消失，一切輝煌成果亦會化為烏有，所以我們必定要不惜一切去捍衞香港的廉潔制度，這當然包括公平、公正的選舉制度。
9月4日星期日，無論你的政治立場是怎樣，假如已是登記選民，必須要去投票，盡公民責任。
（3）最後，每個人應該有一個模擬組合。我認為收息股、龍頭主力股是基本動作。至於如何操作，追求賺「大波段」也需要人為的分析作配合，不停分析、不停下結論。模擬組合股票或ETF有15隻，變化不大，是思考之旅，我會不定期放在facebook（http://www.facebook.com/d100RunningtheRace）作腦震盪。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
來源 source: http://hk.apple.nextmedia.com