圓方集：哈佛難覓聰明掌櫃
■為甚麼世界最著名的哈佛大學找不到一個聰明的腦袋管錢？ 資料圖片
如果你在網上查張磊這個名字，跳出來的很大機會是《中國好聲音》第四季總冠軍，但在金融圈內廣為人知的卻是44歲的私募基金高瓴資本創始人張磊。張磊是河南省高考狀元，本科在中國人民大學念國際金融，畢
業後到耶魯大學進修，獲授工商管理和國際關係雙碩士。
讀書期間，他曾在耶魯捐贈基金（Endowment）的投資辦公室兼職。2005年他創建了高瓴資本（Hillhouse Capital），Hillhouse是耶魯大學所在地康涅狄格州紐黑文市的一條街，與耶魯投資辦公室只是一街之隔。
高瓴資本是最早投資中國互聯網公司的基金，騰訊（700）、阿里巴巴和京東商城創業都有高瓴的參與。早在2005年，張磊已經看好中國的網絡公司，他說：「以前都是全世界向美國學習，很多人認為中國的網絡公司只是模仿美國，並無獨創的商業模式以及原創技術。但中國在很多方面已超越美國，在移動互聯網領域尤為如此。今天，中國網絡企業的發展規模及發展速度獨步天下。」
張磊一向行事低調，但在2010年，他捐了8,888,888元（美元．下同）予耶魯管理學院，是該商學院有史以來收到最大筆的舊生捐款，事件曾經惹來國內部份人的批評，覺得是否應該先照顧中國的貧苦學生呢？但是亦有支持張的意見指中國的大學不濟，故吸引不到捐贈者。
耶魯基金跑贏同儕
張磊在耶魯商學院師從投資大師史文森（David Swensen），史文森是耶魯大學博士，1980年畢業後加入華爾街，曾經在雷曼兄弟和所羅門兄弟工作，據聞曾經參與設計第一支利率掉期產品。
史文森1985年重返耶魯主管捐贈基金，慢慢將基金的重點轉向另類投資（Alternative Investment）。另類投資主要是一些流動性低的投資工具，例如私募基金、基建基金、地產基金和對沖基金。史文森認識到大學的捐贈基金的現金流需求很低，而很多投資者都因為追求流動性而犧牲了收益，他認為大學應該利用自己的優勢來增加長遠收入，這意念很快便被其他大學仿傚。這趨勢近年卻開始遭受批評，如去年耶魯大學付予私募基金經理的酬金是4.8億元，而給予學生的助學金不過是1.7億元。
有一點我覺得很奇怪，張磊堅持價值投資，但是他的老師卻是出身衍生工具市場的。但是不管白貓黑貓，史文森管理基金的能力是有目共賭的，據彭博報道，耶魯大學捐贈基金過去五年的投資表現居長春藤大學之首，在八所大學排榜末的是康乃爾大學，比它稍勝的是哈佛大學。總資產376億元的哈佛捐贈基金在過去十年五度換投資總監，當中包括曾經進出Pimco的Mohamed El-Erian。大家都問：為甚麼世界最著名、最富有的大學找不到一個聰明的腦袋管錢？
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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