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2016年10月31日 星期一

何車500 - 何車 2016年10月31日

何車500 - 何車 2016年10月31日


何車500:一個淺水灣項目 
四隻大酒店市值


■半島酒店估值121億元,已幾乎相等於一隻大酒店的公司市值。 資料圖片





上周五,山頂(實際是灣仔對上半山)Mount Nicholson分層單位再有成交,犀利呎價8.5萬元。上周一,美國Hilton Worldwide控股(美HTL

,市值1,713億港元)宣佈,中國海航集團向Hilton大股東黑石購入Hilton25%權益,作價折合往績PE高達30倍,PB高達3.92倍。兩件沒有關連的新聞,帶出揾錢trading idea,就是買入大酒店(045),此舉等同以缸瓦價錢買古董。本欄今日及本周三分上下篇推介。

(1)大酒店今年開業150周年,幾乎在咸豐年代已存在(相差幾年),有古董味道,全球擁有10項以「半島」為招牌的酒店權益,現價8.47元,公司市值133億元,較美麗華(071,市值90億元)及海港企業(051,市值100億元)高出不多,而遠低於香格里拉(069,市值304億元)。名下尖沙嘴半島酒店1928年落成,初建成本300萬元,僅此項資產今年6月底估值121億元(賬面99.2億元),已幾乎相等於一隻大酒店的公司市值。

(2)大酒店最勁的資產是淺水灣影灣園,地盤49.1萬平方呎,前身淺水灣酒店1902年開業,1982年拆建,現為無敵海景豪宅99.6萬平方呎(另商場6.2萬平方呎),今年6月底估值168.8億元。此項豪宅呎價若照Mount Nicholson成交價六折計,加上商場價值,可值530億元,相等於4隻大酒店的公司市值!照Mount Nicholson成交價五折計,可值447億元,亦已相等於3.4隻大酒店的公司市值。

殘到不得了
(3)文華東方(星MAND)擁有本港文華酒店,於26年前遷往星洲掛牌,賬面PB1.41倍。美麗華、海港及香格里拉三股PB幾乎一致,由0.61倍至0.63倍,連檔次低得多的泛海酒店(129)也達0.62倍。大酒店呢?低至0.36倍!不合理地遠低於同業,亦遠低於過去十年平均的0.63倍。Hilton交易作價的賬面PB3.92倍(市價PB3.38倍),大酒店更只及其零頭,殘到不得了。

★大酒店PB0.36倍,是賬面PB;資產全面以估計市值計,實際PB更可能低至0.20倍以下,在有名氣的酒店股中料屬天下第一殘。

(缸瓦價錢買古董二之一)
何車
本欄逢周一、三、五刊出

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