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2016年10月3日 星期一

機會嚟喇 - 飛雲 2016年10月3日

機會嚟喇 - 飛雲 2016年10月3日


【機會嚟喇】融創目標先看300億市值(飛雲)(第92期)

2016-10-2 18:00:42


一向以來,對於內房股,我可以說是情有獨鍾的。原因?可能是因為以前初初開始學做投資版的時候,看得比較多,就是內房股的報告吧!慢慢地,就培養出了對這類股份的興趣。

相對於香港的地產股,內房

股無疑是複製得多!一來,中央對於房地產的政策不時在變,而除了中央的政策大方向之外,地方又有地方的政策,單是政策變化,就已經會為股份帶來相當大的不確定性。

而且,內地地皮面積之廣,比起香港是超出了十萬八千里,各個地區之間的地價及樓價又有分別,單是要記住此些數字的上上落落,也已經是相當的不容易。

還有,對比起香港地產股,內房股在併購方面,更是顯得樂此不疲。而收購的好壞,又往往會很直接地從股價中反映出來。就以最近融創中國(01918.HK)的收購為例,已是相當有力的說明。

於上周初,融創與聯想控股(03396.HK)公布,融創將向聯想控股旗下附屬公司融科智地購入41家目標公司的相關股權及境內外債權,包括42個物業項目的權益。收購的總代價高達137.88億元人民幣,將由融創以內部資源撥付。

交易完成後,融創將持有共計41家目標公司的股權。該等目標公司主要擁有42個物業項目的權益,分別位於北京、天津、重慶、杭州等16個城市,總佔地面積約693.72萬平方米,總建築面積約1802.22萬平方米,未售面積約730.05萬平方米。

及至周中,融創又公布,確定其就金科地產非公開發行股票事項申請認購9.07億股金科股份獲接納,認購價為每股金科股份4.41元人民幣,總代價約為40億元人民幣。

金科地產的地產項目主要佈局在「中西部、長三角、環渤海」中國三大區域,已進入北京、重慶、成都、西安、青島、濟南、長沙、合肥、鄭州等城市。現時金科地產擁有在建地產項目約75個,土地儲備超過1700萬平方米。

兩項交易合計起來,涉及代價足足超過200億港元,以融創周三收市價5.8元計算,其市值亦不過197.4億元,都還未足夠支付收購代價。而融創本身的每股資產價值為6.67元(截至去年底止),現價經已較資產呈現折讓。如今,再加上巨額收購回來的資產,折讓無疑更大。

與此同時,為要支付有關收購代價,股權融資相信是不可避免的,在此之前,當然是要股價先行起動。事實上,購入了如此龐大的資產後,其價值亦有望水漲船高,股價應可得到重估。因此,從不同方面來看,股價都應該是要看升的。

很簡單的一條數,融創目前市值不足200億元,以升至300億元計算,足有50%的上升空間,然後再進行大額配股集資,市值隨時可擴至400億元,屆時的身價大概和其資產匹配。故此,就先以300億元市值為目標,股價足可升至接近9元,潛在升幅亦可達到50%。很遙遠嗎?忘了跟大家說,融創於去年5月創下的歷史高位,可是10.3元呢!

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