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2016年10月17日 星期一

何車500 - 何車 2016年10月17日

何車500 - 何車 2016年10月17日


何車500:
人保估值同業中最低


■人保在同業中估值最低;圖為集團主席吳焰。 資料圖片



年初至今,內險股除新華保險(1336)仍有7%升幅之外,其餘全部下跌。中國人民保險(1339)跌18%,與旗下中國財險(2328)跌幅17%相若,而較同業平均跌幅13%略大,在同業中估值最低。



(1)人保2012年12月以3.48元發售H股上市,現價3.11元,掛牌近四年,潛水11%,大大落後於財險同期37%的升幅。人保去年純利較掛牌首年激增兩倍,較財險同期盈利增長1.1倍更勁。市場忽視了人保的投資價值,以致人保長期偏低。

(2)人保歷史悠久,於1949年成立,擁有財險所有的內資股(102.29億股),佔總股數69%,透過財險經營財產保險業務,另經營壽險。去年,人保純利195.42億元人幣,往績PE低至5.8倍,今年業績難免倒退(上半年按年少賺40%)。今年首八月,人保保費收入按年上升15.6%,全年業績預期倒退只因投資收入下降。彭博綜合券商預測,今年PE仍不過8.5倍,同業中最低。其他同業預期平均14.5倍,財險8.9倍。

持財險相等於本身市值
(3)人保今年預期PB僅0.85倍,業內最低,其他同業平均1.45倍,財險1.34倍。

(4)人保本身總市值1,319億元,僅所持財險已值1,311億元。所持財險以對方股價代替賬面NAV計,每股人保實際NAV可達4.19元,實際PB僅0.74倍,更見吸引。

★大行平均給予人保目標價3.67元,本欄設目標價4.19元,即實際PB仍然只是1倍,上升空間35%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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