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2016年10月26日 星期三

何車500 - 何車 2016年10月26日

何車500 - 何車 2016年10月26日


何車500:
兩月跌逾7元 北控魅力強勁


■北控水務擁有具分拆潛力的資產,隨時令北控大增值。 公司網頁





北控水務(371)過去六日累計急升12%,現價5.97元,較去年4月大時代價只低13%。北京控股(392)是北控水務的母企,佔43.9%,現價40.95元,過去六日升7%,但

仍較去年4月高位73.65元低達四成半;再拉近一些,現價較8月中大跌7.4元,買貨良機在眼前。

(1)本欄近年經常推介上海窗口股上海實業(363),以前從未推介過北京窗口股北控,最大理由是上實以前大落後及便宜得多。上次推介上實在4月12日,現價較推介前大升43%(同期紅指只升5%),北控則只升3%。經過一輪變化後,估值一向較上實有溢價的北控,魅力大增,今日首次推介。北控今年上半年盈利按年上升10.3%,往績PE9.2倍,彭博綜合券商預測,今年P E8.3倍,低過上實的10.2倍,更較七年平均18倍有五成半折讓。

禾稈下珍珠:增值200億
(2)北控今年預期PB僅0.83倍,較七年平均折讓近六成。北控屬環保概念股,旗下所經營的業務主要與環保有關,享有高估值,即使非環保業務亦屬高估值股份(例如啤酒業務)。北控佔100%北京燃氣,具分拆潛力,這是「禾稈下的珍珠」,一旦上市,PB與已掛牌同業看齊計,隨時令北控的NAV大增200億元。北控除擁43.9%北京水務外,亦擁中國燃氣(384)23%、燕京啤酒(滬000729)實益39.9%,都屬大市值公司。

(3)北控今年年底每股賬面NAV估計49.2元,計入北京燃氣上市增值潛力及已上市旗下公司增值,估計每股實際NAV可達81元,實際PB低至0.51倍!

★直接買一二線環保股,要付出較高的估值代價。透過北控投資相關業務,四折餘有交易。大行平均給予北控目標價51.99元,最高62.50元,最低38元。本欄設目標價58.70元(去年6月價格),上升空間43%,目標價的實際PB不過0.73倍。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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