曾淵滄專欄：準備迎接高通脹期
■2008年高通脹時期，港元利率下降，推動資金投入股市。 資料圖片
不久之前，全世界許多地方都在擔心通縮，但現在突然出現強烈通脹預期，美國30年國債利率升上3厘是最佳的啟示，投資者要開始從通脹升溫的角度來衡量投資的得失，這將是一項巨大的改變。
過去八年，西方國
家及日本之所以沒有通脹，主要原因是實體經濟的投入太少，歐、美、日本固然大印鈔票，但是所印的鈔票並沒有投入實體經濟。
美國新總統在競選時所提到的所有政綱中，以大量投資於實體經濟的政綱最有可能實現。實體經濟增加投資，就有大量人因為參與實體經濟建設而獲得更多金錢回報。
收入多了，消費就會增加，供給在短時間內追不上，就會加價，通脹就因此產生。
我們在過去八年過著超低通脹的生活，忘記了通脹的生活與投資的模式，現在是時候重溫在高通脹的背景之下投資市場的變化。
離開目前最近的高通脹時期是2008年9月中國4萬億基建期，那是投資的蜜月期，股市大升、樓價也升，但港元利率與美元掛鈎，因此不升反降，推動更多資金投入股市。不過當時美好時光維持不久，約一年後中國中央政府開始收緊貨幣供應，股市也從高峯期往下跌。
另一個我印象很深的通脹期在上世紀九十年代初，六四之後，港英政府決定推出玫瑰園計劃以重整港人對九七回歸的信心，再加上1992年鄧小平南巡，中國大開放。
因此，1991年至1993年也是高通脹期，同時是投資回報最佳的時期。通脹很高，但是市民的收入也增加得很快，銀行按揭利率超過10厘，但是樓價的升幅比今日高許多倍。
曾淵滄
財經評論員
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