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2016年12月16日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2016年12月16日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年12月16日


信星棄零售前景更佳
2016/12/14 08:41:19
網誌分類: 經濟
港股近日跟隨中國內地股市回吐,但個別二三線股維持強勢,主要原因是有高息支持,同時亦有業績明顯好轉之輩,值得重新估量。

由於曾堅持繼續其虧損的零售業務,令到產銷名牌鞋的信星(1170)的盈利持續受壓,我曾停止

研究該股。及至陳老闆不幸去世控股家族淡出管理層,董事會?手清理零售業務,信星的前景轉亮麗,股價在上月宣佈中期業績後,持續上升。

上半年度,信星盈利增加逾11巴仙至五千八百多萬元,合每股8.4仙,表面上只屬一般,然而,這個盈利數字已扣除了不再經營零售業所帶來的二千萬元虧損,期內實際的盈利增幅高逾兩成,由於現金流強勁,管理層宣派連特別股息共8仙,差不多是賺多少派多少。

信星是較早離開珠三角的代工出口商,廠房由中山遷往江西以及越南和柬埔寨,令到成本得已控制,與信星合作的大牌子持續增加,令到定單和毛利率均持續向上。

目前,信星的生產線主力已轉至越柬,還準備出售在中國的土地和廠房,套回更多現金。

信星一向經營有術,長期保留有六億元現金在手,因此可以持續回購股份和派高息,使能保持較高的估值,而一旦決心清理零售業務,股價走勢更加淩厲,輕易突破二元的阻力,繼續挑戰高位。

信星擁有不俗的零售渠道,但大小姐加入公司後,以自己名字創立新品牌,主攻中高檔童裝鞋,數年來一直帶來虧蝕。管理層結束零售業務,今後仍可把其零售渠道變賣,帶來一些剩餘價值。這是一項當機立斷的決策,也反映出控股家族已經進一步淡出管理層,交由專業人士管理。

逐步退出中國轉戰越柬是否很正確的政策?今後仍有待考驗,早前TPP(環太平洋夥伴協議)面臨被特朗普廢除,越柬概念曾成為負分,然而,特朗普近期不斷加強在貿易上向中國叫陣施壓,卻也使越柬概念股可以暫時成為避風港。

牌面上,信星的股價已超買,但由於預期下半年業績會有新的飛躍,總是不願作出較顯著的調整。我認為,一旦信星也跟隨大市回吐至大約兩元左右,則便是上車的好機會。現時買入仍可享有8仙股息,期末期息增至10仙,可攻可守。

曾廣標
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