仙女星塵
2016/12/28 08:45:31
網誌分類: 經濟
上週五係聖誕長假前夕，歐美股市一如預期的繼續呆滯，不過，隨著義大利政府通過救援危在旦夕的義大利第三大銀行、西雅那銀行集團（Banca Monte Dei Paschi Di Siena）銀行，暫時拆解了歐洲銀行債務爆煲危
機，投資者可以過一個安穩的聖誕。
聖誕假前，美股輕微上升0.1%，杜指升15點至19934點。假期後開市，美國股市交易量持續低迷。杜指小幅上升11點，升到19945點(香港假期間杜指累升26點)，令杜指年度升幅達到15%。而特朗普當選美國總統後，杜指累計上漲9%。昨日美國科技股表現理想，納指收漲0.45%，報5487.44點，創下歷史新高。
市場對於美股後前景仍然好有信心，50 Park Investments 的行政總裁Adam Sarhan話聖誕老人趕唔切送禮，致使杜指聖誕前夕未能突破20000點大關，不過，他估計股民今個星期會收這份聖誕大禮！佢認為股市不會直線向上走，升得多，就要回回氣，美股之前輕微回落，走勢屬健康正常的表現，預計今個星期會重拾升軌。
市場有唱好的，自然就有不看好的。The James Rickards Project的董事James Richard就提醒投資，美國明年可能會出現經濟衰退，美股會出現大調整。他的理由係美股近期的大升市，主要係投資者賭特朗普上台後會推行刺激經濟計劃，包括減稅及財政開支。但是，特朗普的經刺激經濟計劃未能順利推出，將造成一個預期與現實的「迎頭相撞」（head collision），令到股市出現比較大的調整。原因在於特朗普建議的減稅計劃將嚴重衝擊美國政府的財政預算，但美國目前已有20萬億債務，國會勢將阻攔特朗普的刺激經濟計劃。到時將帶來美國經濟衰退或者美股一個非常嚴峻的調整。
James Richard估計客觀效果是聯儲局明年不但不能夠如預期的加息3次，甚至可能減息。他估計聯儲局可能會在3月加息，但之後就會碰壁，不是經濟有問題就是股市有問題，甚至兩者都出現問題。之後聯儲局將會急煞車，開始作出不會再加息的指引，然後或會在年中減息。他建議投資者?金或者買入美國10年期國債保值。
花旗銀行經濟師李威廉（William Lee）更指出，投資者把特朗普所講的基建投資當成仙女星塵（fairy dust），覺得基建將會令這個世界更加美好，表面睇答案似乎是對的，但李威廉指出，投資者其實沒有留意，特朗普所講的所謂財政基建支出，其實與一般人以為不同。
特朗普講的其實是私人公司融資的基建投資項目，大部份涉及主要的收費（toll）公路及橋樑，而這些公路及橋樑只佔美國所有公路的不足1%，這種基建開支，對提振美國經濟所需的基建重建，只是杯水車薪甚至九牛一毛。
在市場對基建開支的推動下，工業用銅價在特朗普當選以後飆升至16個月以來的新高。李威廉認為這是投資者以及一般的評論員對於未來一年的美國經濟發展，過於樂觀所致。諷刺的是，這個預期同時令到美元急升至13年高位，再加上快速的加息步伐，反而令到明年美國經濟增長由原來預計的2%以上，壓縮至只有1.75%。
由於現時人人都在推測財政政策將會帶來怎樣的好效果，貨幣政策似乎已經被叫停。李威廉的最大估計是財政政策將為經濟帶來正面的刺激作用，但由於國會的處處阻攔，正面的影響可能要推遲到2018年才會見得到。結論是投資者預計特朗普在1月20日正式上任後，會即時推行大型財政刺激項目並且馬上產生效果的願望，將無法如願。財政刺激會帶來更高的經濟增長，但計劃的推出時間非常重要，而推出的時間，相信會遠比投資者想像的要遲。
這些淋冷水的分析，可能成事，但也未必馬上成事，特朗普1月20日上台，估計在他上台100日內，大家會發現世界不是那樣美好。換言之美股會遇頂頭風，但未必在特朗普一上任馬上出現。短期之內，美國民眾仍會沉浸在牛市的愉悅當中。
陸羽仁
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