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2016年12月28日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2016年12月28日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年12月28日


創維被低估可收集
2016/12/23 08:42:28
網誌分類: 經濟
中國經濟過去主要靠外銷,但隨?環球經濟放緩及保護主義抬頭,已逐步轉向由內需帶動。然而,很多內地品牌消費品,都在「紅海」中廝殺,以微利來維持生存,而相關股票的價格也因而普遍偏低。但其中也有個別明顯屬於市場錯判,

可在低價收拾等待盈利轉好時收成。

以產銷自我品牌彩色電視機為主的創維數碼(751),在九月底年結的上半年度,盈利稍為下降了3.8%,個別大行重估其前景引來大盤拋售,股價到了嚴重超賣才初見反彈。若仔細研究其近月彩電銷售量,情況並非惡劣,創維的股價明顯地已被低估。

彩電銷售量佳
根據公司發表的十一月彩電銷售數據,同比只微升百分之一,若只是計算中國市場,更加是微跌百分之二。然而,若計算高毛利的高端4KOLED電視機,十一月份銷量同比上升56%至52.7萬台,而從四月開始年度的首八個月,同比更上升了66%達到273萬台,平均每個月銷售超過40萬台。

牌面上,4KOLED十一月份的銷售增長比例有所放緩,但這只是由於去年同期的基數已經較高,實際銷售額仍在高速增長。

併購後潛力未發揮
反之,創維的中端毛利率較低的彩電,銷量及所佔比例持續下降。但在整體銷售方面,創維的彩電銷售量仍穩居全中國第一位,年度首八個月同比增長兩成,反映出在以低價爭生意的「紅海」中,創維的處境仍較大部份對手為佳。

另一方面,創維在出口方面續有增長,雖然主要是代工的中低端電視機,但要留意,在創維收購了德國的美茲品牌後,其成長潛力仍沒發揮出來,而在可見的將來創維的4KOLED高端智能彩電亦可望進入歐洲市場,而其售價較日韓品牌對手明顯是平宜了一大截。

創維數碼除了彩電外,亦有經營機頂盒和電冰箱等白色家電,上半年度盈利保持平穩,下半年料仍能保持。

從最新銷情來看,創維年度盈利估計仍可望有五至十巴仙增長,每股盈利可望達到80仙,派息增至26仙,派息比率維持三成多。

經過近一輪的下跌之後,創維已淪為「雪茄屁股」,其每股帳面資產淨值逾五元,股價則打八折。創維預期市盈率低至五倍,股息達到六厘,在四元附近收集,很可能是低風險高回報。

曾廣標
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