一周攻略 - 周進略 2017年2月27日
《一周攻略－周進略》港股短線續整固，長線漸吸引
《一周攻略》上周一（２０日）筆者在本欄指出，港股由年初至今的升勢有需要在現水平先
行整固，如今看來，正是如此。事實上，正如當時提出，整固壓力，其來有自，理由已充分。
＊拋離十天線久矣，短暫休息亦明智＊
另一方面，美元有所
反彈，這一點對各種不同資產都有不同程度的壓力，以港股先天下之憂
而憂的特色，跌多升少是常態，近兩個月恆指竟然反彈了一成，幅度不可謂不少，是以有整固之
可能，尤其其拋離１０天線頗多，即使中途喘息，整固再發力，也是合理之至。畢竟，近日全球
股市造好，或多或少是年初至今，美元由高位回落的帶動，剛好與去年１１月中，美國總統人選
大定之後，美元急升，全球市場資金盡歸美利堅，獨旺美股之勢。
君不見近日出現的，既有金價向上，又有美債回穩，在在顯示，股市升至一定水平，不單是
港股，即使美股，就算屢創新高，看來氣氛如虹，但資金層面上，不少人亦已押了部分注碼在避
險意味較明顯的工具上，萬一股市升勢斷纜，則由進攻退回防守，起碼短暫休息，亦是明智之舉
。
＊二萬四兵家必爭，窄幅爭持未突破＊
另一方面，始終有不少人，在過去六至七年，養成了逢高減持，逢低吸納，純粹上落市的炒
作方式，在過去多年，主要恆指區間只是１８０００至２５０００，如今距離中間位愈遠，自然
惹來愈多的拋空活動，雖然早前的空軍，一邊沽，一邊被夾淡倉，浮動虧損非輕，但從另一角度
，賺錢者也有一定盤算，不一定一口氣推動，以免浪費彈藥，過程中且戰且退，不斷誘敵出籠，
請君入甕，才算是最大程度的拿到潛在好處，故此，先行整固，有人是計賺錢數，有人是長遠部
署，投機者中，大不乏人。
無論如何，短期而言，２４０００已是兵家必爭之地，沒有太大的懸念，維持在此。上周的
數個交易天，窄幅爭持，未能快速突破，正好是初步的整固意味，短線未必已完成，有可能再多
一點時間，拖延一番，連同樣是賺錢的人，亦有心急以免由賺變蝕的出現。
換言之，上述兩大因素，一個全球資產配置，一個港股本身韻律，都在說明，短線的回吐整
固，應是合理之事，大家不必驚訝。
＊央行減息變加息，資金由債轉投股＊
當然，從較長遠的觀點看，無論美股或港股，都應該不用擔心，始終真正大趨勢，是由央行
層面決定了加息與否的步調，如今看來，美國一年加息三次，並不為過，即使很多人把近日美國
議息會議紀錄和央行官員的言論，反覆咀嚼後，竟然得出加息放慢的結論，但這只不過是沒有留
意整體脈絡，單以一個片段去論趨勢，而忘記了，為什麼一開始有這樣的決策和思考。
無可否認的是，投資者慣了央行量寬減息負利率的存在，要一下子扭轉習慣，不容易，所以
需要時間去學習適應，而同樣肯定的是，只要實體經濟復甦，到達一個地步，央行不得不加息，
不可能無止境的拖，換言之，總的來說，是由避險轉為逐利，風險胃納增加，資金由債市轉投股
市，基本步調已是確定的了。
＊炒作憧憬政策，投資者入市需耐性＊
如此一來，真正最大阻力，其實是因為過去六至七年，不少股市其實亦已上漲得很明顯，不
是今時今日才有資金到位，故此，由債轉股的增減過程，並不見得一面倒，何況，復甦的步伐亦
是時快時慢，有些地方快，有些地方慢，例如日本和歐洲，更是未見樂觀矣。
當然，對於港股而言，有另一支強心針，來自內地經濟和政策的憧憬和支持。遠的不說，近
兩個月，炒作目標有港交所（００３８８）可能又有新猷，中港兩地資本市場融合，可能再推政
策雲雲，雖然，隨著時間日久，投資者可能沒耐性，先行減持，稍後有消息再追。另一新近的炒
作對象，是兩會前後的可能標的物，不同板塊，不過，亦是近日股市升了不少之後，未必有太多
馬上追捧，但可塑性其實不減。
＊即市適度減持，本地地產股勢頭佳＊
即市部署而言，應先行適度減倉，把風險較高的個股適量回吐，以產生一定現金水平，可以
方便稍後再補貨。板塊方面，上周有較落後的香港地產發展股帶動，本周或可繼續留意，始終樓
市買地的訊息不絕，比起外界原本的悲觀，有可能轉為樂觀一點。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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