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2017年2月2日 星期四

利財筆記 - 林本利 2017年2月2日

利財筆記 - 林本利 2017年2月2日


【利財筆記】以史為鑑 雞犬不寧 今明兩年料大幅波動 (林本利)



送猴迎雞,林Sir今年的新春贈言是「雞犬不寧、雞飛狗走、雞犬升天」,全是負面的成語,因他對雞年投資市場感悲觀,這不是他的直覺。因他翻查過去50年恒指股災見底後市況,發現往往經歷「雙底」方會回升,同時過去「7字尾」年股市也極

為波動,雞年投資宜謹慎為上。(雞年投資預測,二之一)

恒指2015年升至28588點高位,2016年低見18278點,若去年已見底,究竟港股何時脫離危險期,穩步回升?林Sir今堂以史為鑑,發現幾次股災後,股市要築「雙底」才能回升。

他回顧各個股市周期(即兩次高位之間),第一個是1965至1973年,恒指1964年面世後,翌年1月升至103點高位,到了1967年的「六七暴動」跌至58點,之後直升至1973年;第二個周期由1973年至1981年,恒指1973年3月升至1774點,1974年12月挫至150點掉頭回升,直升上1981年1810點。

每次周期皆經歷「雙底」回升
過了頭兩個周期,之後恒指往往經歷「雙底」才回升,第三個周期是1981至1987年,八十年代初中英就香港前途談判陷入僵局,爆發「81股災」,恒指由1981年7月的1810點,大跌63%至1982年12月的676點,翌年9月又跌至690點,經歷「雙底」後才回升。林Sir說1981及1982年,與2017及2018年相似,一來此兩年也是雞年及狗年,其次為同是美國加息周期,列根(Ronald Reagan)在1981年上任美國總統,大力刺激經濟及減稅,聯儲局一路加息。

第四個周期為1987至1994年,1984年簽署《中英聯合聲明》後,股市節節上升,1987年10月恒指升上3968點,其後爆發期指股災,停市4日,恒指12月直插至1876點,及後1989年「六四」也跌至2022點,再次「雙底」後回升,升至過萬點。

林Sir感歎,六十年代至九十年代初買股票很容易翻身,股災後肯死守數年也賺大錢。

第五個周期由1994至2000年,1993年紅籌股湧港上市,1994年恒指升至12599點,其後在1995年1月6890點見底。林Sir視1994年至2000年高位為一次股市周期,因1997年屬「政治市」,內地資金湧港慶回歸,恒指升至16820點,一年後亞洲金融風暴,跌至6544點,港府入市抗大鱷,掃1,100億元股票,加上科網股熱潮,港股2000年升至18397點。因1997年政治原因谷起股市,這次周期的「雙底」被隔開了。

最近兩個周期,2000至2007年、2007至2015年大家也記憶猶新。2001年「911」,恒指在2002及2003年沙氏分別跌至8894及8772點;2007年大牛市31958點見頂後,2008年10月金融海嘯爆發後低見10676點,之後大幅回升,2009年3月又跌至11344點。這兩次周期股市也經歷「雙底」才回升。

多事之秋 股市逢7波動
從歷史可見,股災後港股大多有兩次相若的底位。故林Sir認為去年18278點見底後,2017年再有機會跌破20000點,再次築底。再加上坊間常說「7年」魔咒,林Sir回看自1967至2007年——1967年「六七」暴動、1976年毛澤東逝世、1987年期指股災、1997年慶回歸,其後亞洲金融風暴、2007年國企股狂潮,翌年金融海嘯(見表)。逢「7年」也有大事,港股大幅波動。

展望2017年,歐美「反全球化、反區域融合」的政客相繼上台,英國很大機會硬脫歐,英美歐洲政局未明;中國亦面對走資、人民幣續貶、中共領導層換屆,香港特首也換人。

雞年及明年狗年注定是「多事之秋」,故林Sir的雞年贈言是3個負面的成語:「雞犬不寧、雞飛狗走、雞犬升天」。他估計2017年股市波幅與去年相若,約6,000點,「估計高位約25500點、低位約19500點,上下波動6,000點才叫雞犬不寧!」至於「雞飛狗走、雞犬升天」的意思,為何要和2018年一併考慮,下期續談。

 
作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

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