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2017年2月2日 星期四

談財經 - 胡孟青 2017年2月2日

談財經 - 胡孟青 2017年2月2日


2萬點象徵的權力新分配


2萬點象徵的權力新分配


特朗普要求企業在美設廠生產。(資料圖片)

美股2萬點里程碑終實現,這個被稱為Trump Rally的強勁勢頭重燃,特朗普在Twitter回應簡單一個「Great」字,言簡意賅,似有大地在我腳下之意。華盛頓的歡呼,另一邊廂的華爾街反應卻參差

,雀躍之餘,更多是倍感大事不妙,審慎異常,跟市面自以為大牛市之重臨形同反比。

的確,美股故事說明,股票長期持有善有善報,總有成果,但幾十年歷史,有多少一度稱王的股份卻已人間蒸發,它們當日將市況推上,現在大部分是由另一批生力軍接力而上,新舊交替為市場定律,難怪漸多投資者寧可跟指數掛鈎,也不甘願過分鍾情股份。

與指數掛鈎的ETFs(交易所買賣基金)非常普及,甚至成市場最大動力來源,愈升愈需追貨,應付增發,股市升跌、愈已不太繫於基本因素,是靠市場樂觀情緒的可持續性,靠的就是一批股市推手的說故事動聽能力吧。

道指由19,000點到20,000點,僅用42個交易日,比之前幾個里程碑點數水位,包括由18,000點至19,000點、17,000點至18,000點,分別用483及120日來得要少。對上一次,用極短時間破大位已是1998年底,當年由9,000點升至9,100點,只需24個交易日。

老實,美股或全球股市是否處高危期,根本天曉得,無客觀分析元素,因不論中美、以至全球發生的事情及政經新布局,均不可能與之前相提並論。但肯定,道指的20,000點重要性不在於牛市、股市走勢及估值、盈利雲雲,而是象徵權力新分配。包括:華爾街為首對市場的影響力轉移至白宮,特朗普上任後,三爬兩撥幾項行政指令,根本才是股市大推手。第二個交替是聯儲局對市場左右能力轉移至政界,標誌貨幣政策的見頂,財政政策的冒起,且不限於美國。君不見今次市場純粹炒憧憬落實財政刺激,非再是寬鬆貨幣政策嗎?最後,高盛重新冒起,白宮多名要員是高盛人,高盛重新佔據華盛頓,在政府主導及市場之間扮演的角色需留意。

特朗普走本土主義路線,雙邊及多邊協議他不管、全球化他不愛理,關注美國及其他企業在美設廠生產,讓美國人買和用的產品盡是美國製造。也許他非傻瓜,或更高瞻遠矚。過去幾十年,美國為首跨國企業享用太久低成本全球產業鏈製造大量盈利,居功至偉是中國世界工廠地位。現在中國經濟要轉型,領導人更著重中國品牌、創新,在其他市場頂替能力有限下,意味中國升級轉移變相或間接為供應鏈響警號,這或是特朗普力推美國製造原因之一。

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