【股市新談】本地地產股估值低亦非目標股份（彭偉新）
今日是筆者在雞年首次在本欄中見報，先祝各位今年大賺及身體健康、大富大貴、心想事成。今年港股走勢可以說是「CHOK」到你唔信，主要並非因為雞年屬什麼命局，又或者是什麼五行八卦分析大市的走勢。而是今年實在太多不能確定的因素，包括美國新任總
統會如何去處理中美貿易問題，以及歐洲多國的公投及英國脫歐問題，令到市場上有太多的藉口可以做好或做淡，因此，港股全日並沒有單一的走勢，特別是今年上半年和下半年的走勢可能是完全兩回的事。
還記得筆者去年年底時曾預期港股或會先出現一個「頭肩底」的型態後，才會發力向上。雖然在過去幾周恒指已經先行升破了去年12月8日的高位23,076點，並一度升上最高位23,439點，但恒指仍未能算是已經破壞了由去年9月9 日高位24,364點開始形成的下跌浪走勢，主要是因為根據黃金比率與波浪理論，當股價走勢要破壞之前的升浪/跌浪時，股價的回吐/反彈幅度便要超過之前升浪/跌浪的波幅的61.8%。例如股價由1元升抵2元時，總升幅便是1元正，如果股價要破壞之前的升浪，便要出現0.618元的回吐幅度，即股價要由2元水平跌穿1.382元水平，便會破壞之前由1元升至2元的升浪。同樣道理，當恒指由去年9月9日高位24,364點跌至去年12月28日低位21,488點，總回吐幅度為2,876點，如果要打破該跌浪的話，恒指便需要由低位21,488點反彈2,876點總升的0.618倍，即要反彈1,777點。只要恒指能升破23,265點的話，恒指便會出現破位而上的局面。
雖然恒指曾在過去幾個交易日升至最高位23,439點，剛好突破23,265點的關鍵阻力，不過，一直未能企穩，所以，筆者才說恒指未能技術上出現突破。雖然暫時恒指未能破壞之前的下跌浪走勢，但投資者亦毋須太過悲觀，尤其是恒指即使在市場上充斥不明朗的因素而無法出現突破，只要回吐的幅度未有破壞之前的反彈浪走勢，或甚至跌至22,100點水平後反彈並形成「頭肩底」走勢的話，後市仍然有較大的上升空間。特別是一旦形成得到「頭肩底」走勢的話，當指數升破頸線的阻力位的話，更可以重返24,600點至25,000點的水平，較現時馬上升破阻力位下，只能升返24,364點水平明顯多出一截。
由於現時大市欠缺利好的消息，加上資金流向未見大幅度得到改善，所以，現時港股的走勢只可以說是在進行整固，雖然筆者沒有什麼水晶球可以準確預測到什麼時候會出現走勢突破，不過，相信要出現突破的話，也只會在上半年內發生，因為現時已知的利淡因素相信最快會在下半年開始反映出來，如果上半年也未能出現突破的話，相信不少的基金經理會因而丟掉飯碗。所以，筆者相信機構投資者無論如何，也會在今年上半年相對穩定的情況下把港股推高至一個令到散戶投資者急於入市的水平，他們才有機會把倉位減持而做到功成身退。
京華山一研究部主管
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