何車500：皖通A較H溢價1.7倍
■皖通董事長周仁強。 資料圖片
安徽皖通高速公路（995）是第一隻在港掛牌的H股公路股，上市逾20年，前年大時代高價9.94元，現價5.93元，高位回落四成，趁低上車贏面大。
1）皖通高速是安徽省唯一的上市公路股，擁有安徽省境內八條收費公路的51%
至100%權益。2016年首三季，營業額18.77億元人幣，按年微跌2.8%，純利7.01億元人幣，微降0.2%。現價往績PE9.4倍，彭博綜合券商預測，去年PE9.1倍，今年8.8倍，今年預期PB0.94倍。在中港上市的公路股中，皖通PE最低，PB亦較大部份同業為低。
2）皖通以外的H股公路股，有四川成渝（107）、深高速（548）、寧滬高速（177）、滬杭甬（576），四者2017年平均預期PE11.7倍，皖通較它們折讓逾兩成半。寧滬高速預期PB1.97倍，皖通PB只及其一半以下。p>
3）估值最高的公路股是港資合和（054）旗下合和公路（737），今年預期PE達19.2倍，PB逾2倍。有一說法是合和公路高息，今年預期4.9厘。皖通無甚輸蝕，今年預期息率4.8厘。
4）皖通最吸引之處是，A股較H股溢價奇高，昨收14.18元人幣，折合16港元，相等於皖通H股的2.7倍，即溢價高達170%。四川成渝A股較H股溢價92%，深高速A股溢價40%，寧滬高速A股溢價僅1%，三者平均溢價44%。恒生AH股指數122.5%，即溢價22.5%。皖通A股溢價若與同業看齊，皖通H應值11.11元。
★皖通H股較A股大折讓，與同業大脫節，不可能長期維持。H股目標價8元，上升空間35%。達標計，A股仍較H股溢價100%。
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