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2017年3月1日 星期三

高山行快遞 - 高山行 2017年3月1日

高山行快遞 - 高山行 2017年3月1日


【高山行快遞】又砌生豬肉!(高山行)(MAR 01)

2017-2-28 18:00:47


經營生豬肉品銷售的雨潤食品(1068.HK),經過去年債務困擾後,近日表現又再生鬼了,現價仍較NAV呈大折讓近八成,股價剛破52周新高,漸入佳境,值博率大大提高。

雨潤董事長祝義財在2015

年底被司法機關控制,引發外界對其財窘關注,其後融創中國集團曾與雨潤食品簽訂戰略合作協議,其中提及將參與解決雨潤相關債務問題,惟其後不再進行,市傳最終改由孫宏斌直接出手營救,涉及連本帶息15.26億元人民幣的債券危機。

然後,集團又再在去年初連本帶息兌付於去年3月到期的10億元人民幣第二期中期票據,而因延遲還款而觸發若幹新財務貸款的交叉違約條款,預計涉及約5億元人民幣,經積極與銀行商討後,董事會認為需即時清償未還借款可能性不高,意即已基本上解除了財窘危機。

不過,事件已令雨潤2015年業績重創,全年虧損達29.7億元,不過去年6月結止中期業績已明顯進步,營業額雖降6.2%至90億元,惟股東應佔虧損則收窄7.1%至6.72億元,故全年表現料可較2015年大大改善。

上半年期毛利率升1.3個百分點至4%,其中冷鮮肉及冷凍肉營業額為78.8億元,佔總營業額87.7%,分部虧損收窄至3.78億元;

另深加工肉製品營額為11億元,分部虧損收窄至5568萬元,以此業績推演,去年雖然仍是見紅,但虧損料會大降。

截至去年6月止,集團上遊屠宰年產能為5635萬頭,下遊深加工肉製業務的年產能為31.2萬噸,產力仍強,亦配合市場需求回暖勢頭,而總債務/總資本比率為38.9%,未見惡化,經營環境已見底回春。

雨潤最吸引者便是大折讓,去年6月結止的NAV為每股6.27元,現價基本上少了每股近4皮幾,折讓率近八成之高,適值股價剛破位,若可再破1.6關鍵阻力,中期目標便可大大上推到2.2港元水平。

高山行快遞 - 高山行 舊文
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