立論：港股4月會否調整？
■在沒有重大利好消息刺激下，恐怕港股下個月較大機會出現橫行偏淡局面。 資料圖片
過埋今個禮拜，繁忙的2016年度業績期就此結束。在預期大部份上市股份即將公佈亮麗的2016年度業績之下，不少股份年初至今均已錄得不同程度的升幅。由於不少看好後市的專業投資者早於去年
底已入市，後市要在現水平進一步上升，市場必須要有新錢流入。在沒有重大利好消息刺激下，恐怕港股下個月較大機會出現橫行偏淡局面。
北水流向暫不逆轉
去年初至今，港股主要購買力來自俗稱北水的港股通南向資金。去年北水流入，抵銷外資撤出港股的沽售壓力；今年初至今，由於外資持港股的存量資金減少，外資流出港股的沽盤有枯竭跡象，其間北水沒減少流入，推升了首季港股的整體資產價格。
本月初開始，北水流入港股速度有減弱跡象，港股亦開始失去上升動力。然而，北水只是減少流入，暫未見有跡象顯示流向會在短期內逆轉。在國內投資者資金逐步國際化的持續需求下，本欄預計只要港股稍見較大額的回吐，北水將有很大機會重新加快流入。在這大前提下，北水持續流入，已為港股一旦下跌時的買定保險，就像港股買定跌市保證的認沽期權（HK Stock Put）一樣，令投資者更有耐性持有估值仍未過高的港股。
過去十年，本港投資者已見識過國內投資者持續流入本港樓市、吸乾住宅及寫字樓供應所產生的財富效應。未來十年，在國內機構投資者力爭港股「話語權」之下，會否在港股重演樓市的財富效應？本欄認為這個機會不容抹煞，而且機會率頗高。
基於上述考慮，本欄目前最大的困擾，在於究竟是否為下個月可能出現、亦可能不會出現的短暫調整買定一些跌市保險。對於大部份仍未滿倉的投資者來說，這問題可能較易解決，因為他們只須減慢增持港股的速度，留定彈藥於市場一旦出現大平賣時才再大解慳囊。
假如下個月港股真的出現調整，催化劑會是甚麼呢？上周美國總統特朗普因未能取得共和黨內保守勢力支持，撤銷奧巴馬醫保的議案被迫擱置，這或者會減弱投資者對美股後市的信心。過去幾年表現異常強勁的美股，或可乘機出現一次小型調整。不過，過往美股已出現過多次狼來了的故事，最終都證實暫時只是一場虛驚，今次很大機會亦不會例外。
月底後不少中資股份將公佈2017年首季業績，相關業績對港股後市或起到更關鍵性的作用。如果即將公佈的今年首季業績顯示中國經濟及上市企業的盈利表現繼續穩步復蘇的話，很多認為港股暫時相對偏高（那當然只是相對於過去52周低位而言，而非港股的絕對估值）的人，或對後市改觀。
如果四月份真的一如本欄所料稍作調整，對已於3月份酌量減持港股，或至今仍然是輕倉上陣的投資者而言，將是一個上佳的增持好倉的機會。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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