談國論企 - 黎偉成 2017年3月2日
《談國論企－黎偉成》製造業２月份生產進出口訂單續擴出廠價升
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年２月份回復較快的擴張力度
，尤其是（１）生產重現快速增長，和（２）出口新訂單、（３）與之相關的進口訂單皆持續回
升，使（４）整體新訂單之增長得以提振，唯是（５）主要原材
料購進價格持續處於相對高水平
，促（６）出廠價格有強力彈升之勢，而（７）生產經營活動預期指數仍然明顯向上，顯製造業
對生產銷售前景普見樂觀。政以供給側為主導的內需定向俏，相信經濟在２０１７年有望以穩中
求進態勢發展。
＊從業人員隨時可由溫和收窄轉輕微擴張＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１７年２月份達５１﹒６（見表一），相對上一個月之５１﹒３
回升０﹒３個百分點，甚至補回１月份略為回落０﹒１個百分點之失，表現更較２０１６年２月
份僅達的４９高１﹒６個百分點，可見製造業維持徐徐擴張態勢，生產經營情況不斷有序改善，
重點有：
最惹人注目者，為（一）新訂單有明顯的擴張，分類指數攀升至５３（見表二．下同），相
對於對上一個月的５２﹒８高０﹒２個百分點，扭轉１月環比回落０﹒４個百分點之態，當然仍
得略為加把勁以回復至２０１６年１２月份所持平於１１月份５３﹒２的水平，而此數於
２０１６年２月份尚處臨界點以下的４８﹒６，製造業的接單情況有好轉，乃有賴於（Ｉ）出口
新訂單保持反覆向好的基本態勢，分類指數於２０１７年２月份達５０﹒８，較對上一個月的
５０﹒３大幅增加０﹒５個百分點，連同１月份和２０１６年１２月的月環比皆回升０﹒２個百
分點，及１１月份環比大幅上升１﹒１個百分點，即形成連續四個月維持上升和三個月保擴張格
局。
和（ＩＩ）以出口主導的進口訂單分類指數達５１﹒２，月環比增加０﹒５個百分點，較１
月份５０﹒７的環比所升０﹒４個百分點多增加０﹒１個百分點，即使２０１６年１２月環比回
落０﹒３個百分點，仍處臨界點５０以上的５０﹒３水平，亦出現連續四個月擴張的形態。
整體新訂單擴張力度略有放緩，未有受惠於出口新訂單回復擴張軌道，相信會是受到與內需
有關的訂單影響，唯是內需求在供給側政策維持穩快增長的支持，故只要美國以至歐洲等地的進
口需求重新回復穩定增長之路，相信中國的工貿情況會進一步改善，使整體國民經濟未來的發展
前景值得作出良性的憧憬。
此使（二）製造業的生產情況持續好轉，分類指數於２０１７年２月份達到５３﹒７，月環
比大幅增加０﹒６個百分點，扭轉１月份５３﹒１所出現之月環比稍為回落０﹒２個百分點之況
，更高於２０１６年１２月份５３﹒３而略為低於１１月份的５３﹒９，當然優於２０１６年２
月份之５０﹒２。
同樣得注意者為（三）從業人員分類指數於２０１７年２月份達４９﹒７，不僅高於對上一
個月的４９﹒２凡０﹒５個百分點之普，連同１月份環比之增０﹒３個百分點，形成二連升，難
得的是此數相去於臨界點只為０﹒３個百分點咫尺之遙，隨時可以由溫和收縮轉為輕微擴張之態
，若製造業就業情況反覆好轉，會有利於供給側政策底下的內需擴張。
＊ＰＰＩ促原材料購進價格拉動出廠價升＊
由是（四）製造業的生產經營活動預期指數有同步的改善，不足為奇：２０１７年２月份達
６０和環比增加１﹒５個百分點，相對於１月份５８﹒５所增的０﹒３個百分點大幅提升１﹒２
個百分點，止住２０１６年１２月之月環比大幅回落０﹒８個百分點至５８﹒２的同時，更較
２０１６年２月份５３﹒３同比增加６﹒７個百點。此顯製造業在外需存困不情況底下仍對前景
保持樂觀預見。
但製造業的（五）成本受到相對較大的壓力，包括（１）主要原材料購進價格有反覆加大上
升的壓力，分類指數於２０１７年２月份即使月環比回落０﹒３個百分點，卻處於６４﹒２的高
位，稍低於對上一個月的６４﹒５，和２０１６年１２月份及１１月份分別達到的６９﹒６與
６８﹒３，問題是遠遠高於２０１６年同期的５０﹒２整１４個百分點。
正正因為原材料購進價格有快速的增長，故（２）出廠價格分類指數於２０１７年２月份所
達到的５６﹒３，月環比急走高１﹒６個百分點，只的低於２０１６年１２月份的５８﹒８和
１１月份的５８﹒３，而２０１６年２月份還是處於收縮狀態的４７﹒３。
相信製造業的原材料及出廠價格仍會繼續處於上行軌道，理由為全國工業生產者出廠價格
ＰＰＩ於２０１７年１月份同比增長６﹒９％，形成五連升和確認向形態格局的同時，升幅更月
甚１月，所受工業生產者購進價格急劇回升所拉動的力度只有更緊張所致。但供給側能夠更加確
切拉動消費、購物為主的內需不斷擴張，則通貨價格相應向上，又是很自然和可以接受之事。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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２月╱２０１７ ５１ ６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
６月╱２０１６ ５０﹒０ －０﹒１
５月╱２０１６ ５０﹒１ 持平
４月╱２０１６ ５０﹒１ －０﹒１
３月╱２０１６ ５０﹒２ ＋１﹒６
２月╱２０１６ ４９﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月 １０月 ９月
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新訂單 ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２ ５２﹒８ ５０﹒９
＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４ ＋１﹒９ －０﹒４
生產 ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９ ５３﹒３ ５２﹒８
＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６ ＋０﹒５ ＋０﹒２
進口 ５１﹒２＊ ５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊ ４９﹒９＊ ５０﹒４＊
＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒５ ＋０﹒９
出口新單 ５０﹒８＊ ５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊ ４９﹒２＊ ５０﹒１＊
＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒９ ＋０﹒４
在手訂單 ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７ ４５﹒８ ４５﹒２
－０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒３ ＋０﹒２
材料庫存 ４８﹒６ ４８ ４８ ４８﹒４ ４８﹒１ ４７﹒４
＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒２
從業員 ４９﹒７ ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８ ４８﹒６
＋０﹒５ ＋０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ８月╱１６ ７月╱１６ ６月╱１６ ５月╱１６ ４月╱１６ ２月╱１６
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新訂單 ５１﹒３ ５０﹒４ ５０﹒５ ５０﹒７ ５１﹒０ ４８﹒６
＋０﹒９ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒４ －０﹒９
生產 ５２﹒６ ５２﹒１ ５２﹒５ ５２﹒３ ５２﹒２ ５０﹒２
＋０﹒５ －０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒１ －０﹒１ －１﹒２
進口 ４９﹒５＊ ４９﹒３＊ ４９﹒１＊ ４９﹒６＊ ４９﹒５＊ ４５﹒８＊
＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒１ －０﹒６ －０﹒６
出口新單 ４９﹒７＊ ４９﹒０＊ ４９﹒６＊ ５０﹒０＊ ５０﹒１＊ ４７﹒４＊
＋０﹒７ －０﹒６ －０﹒４ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒５
在手訂單 ４５﹒０ ４５﹒５ ４５﹒０ ４５﹒１ ４４﹒８ ４３﹒９
－０﹒５ ＋０﹒５ －０﹒４ ＋０﹒３ －０﹒９ ＋０﹒５
材料庫存 ４７﹒６ ４７﹒３ ４７﹒０ ４７﹒６ ４７﹒４ ４８﹒０
＋０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒６ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋１﹒２
從業人員 ４８﹒４ ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒２ ４７﹒８ ４７﹒６
＋０﹒５ －０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒４ －０﹒３ －０﹒２
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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