網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2017年3月2日 星期四

利財筆記 - 林本利 2017年3月2日

利財筆記 - 林本利 2017年3月2日


【利財筆記】拆解滙豐業績真相 利潤倒退九成 股東走為上著 (林本利)



「獅王」失威了!滙豐控股(00005)日前公布2016年全年業績,期內稅前利潤71.12億美元,較2015年大跌六成,遠遜市場預期。林Sir拆解滙豐業績,指小股東應佔利潤實質是倒退九成,一間市值1.3萬億元的公司,小

股東實際只賺100億港元,市盈率(PE)急升至130倍,相當恐怖。「滙控盤帳無咩人睇得明,好多小股東也不明白。我奉勸小股民,真係有得賺就好走!」

林Sir說,傳媒報道說滙豐稅前利潤71億美元並不正確,「傳媒常幫這些『廢人』(滙豐管理層)遮醜,上市公司應看其普通股股東分到的利潤,即只有12.99億美元(約100億港元)!」滙控持有62%恒生已賺100億港元,即滙控所有其他業務盈利完全沒有貢獻!比較2015年度的普通股股東應佔利潤125億美元(接近1,000億港元),大幅倒退了九成!

只是看除稅後的34.46億美元利潤,亦非全歸小股東所有。林Sir著大家從港交所披露易網站下載「滙豐2016業績摘要」,翻到第8頁「綜合收益表」,本年度利潤之下,有優先股股東、其他權益持有人、非控股股東權益三類人,與普通股股東分享公司利潤。

賣資產托價害了小股東
原來,其他權益持有人、非控股股東權益分別佔了10.9億及9.67億美元利潤。從第12頁「綜合股東權益變動表」可見,股東權益總額逐年減少,2015年1月1日有1,904.47億美元,到了2015年12月底跌至1,884.6億美元,2016年12月底更進一步降至1,753.86億美元。若扣除其他股權工具,普通股權益兩年間由1,789億美元下跌至1,582億美元,急挫超過200億美元(約1,600億港元)!林Sir解釋:「滙豐近年相繼賣出資產及減值,資產負債表愈來愈縮減,小股東分到的權益也愈來愈少。」公司基本上是拿股東的本金,或者把股東的資產變賣,用作回購和派息。

更驚人的是,小股東應佔利潤12.99億美元,折合約100億港元。以2月20日滙控1.3萬億元市值計,往績市盈率高達130倍!「一間1.3萬億港元市值的公司,全年只賺100億港元!為甚麼相差這麼遠?現在還要用10億美元來托價?」

斥「廢柴」高層收大額酬金
林Sir直斥,賺100億港元利潤根本連每年800億港元的股息也不夠派,「賺1厘不夠,現在還要繼續派5、6厘,還想托價繼續人買。即使業績大倒退,行政總裁歐智華去年總薪酬仍達567.5萬英鎊。「滙豐ROE(股本回報率)只有0.8%,還派花紅給『廢柴』?」

滙豐去年業務全面倒退,由淨利息收入、費用收入,到長期債務減值,出售巴西業務虧損,收購私人銀行業務商譽減值,滙兌虧損等,無一樣掂!真係「唔得掂」!林Sir估計滙豐會繼續出售資產,套現資金托價,「滙控盤帳無咩人睇得明,好多小股東也看不明白。我奉勸小股民,真係有得賺就好走!就算業績回復至2015年情況(賺近1,000億港元),PE由130倍下跌至約14倍,但這麼多罰款和不確定性,我寧願轉買其他股票。」

 
作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

利財筆記 - 林本利 舊文