基金觀點：多元化組合應對潛在波動
■美元估值已偏高，進一步大幅升值的空間有限。 資料圖片
環球經濟增長穩健，亞洲投資者於2017年開局形勢頗佳，強勁的市場走勢有望在未來數季持續。然而，前方隨時可能出現挑戰，投資者不應忽視風險管理及多元化投資的重要性。
踏入2017年，環球經濟狀態良
好，從製造業採購經理指數可見，成熟經濟體現正錄得近年來最強勁的增長。市場大多聚焦於美國經濟因政策變動而可能獲益，但歐洲（包括周邊國家）的經濟擴張靠穩，亦值得留意。
在新興市場，商品價格回升及美元相對靠穩已促進經濟復蘇。歷史顯示，成熟市場的穩健增長可刺激出口需求及推動新興市場增長。中國方面，企業去槓桿化仍是首要任務，製造業面臨痛苦的整頓期，但這對未來發展必不可少。
我們認為，分析師對美國企業盈利增長的預期切合實際情況，目前對2017年及2018年的每股盈利增長預計分別為10%及12%左右。然而，就估值水平而言，市場能夠容忍盈利預期落空的空間已經不大，投資者或須以更主動的方式，在各行業和股票中尋找投資價值。
另一方面，美國失業率仍處於周期低位，且通脹壓力緩慢升溫，促使聯儲局於3月份調高政策利率。加息會讓美元資產更具吸引力，可能進一步推動美元升值。然而，美元估值現已偏高，進一步大幅升值的空間有限。
環球經濟的增長勢頭頗佳，為風險資產在2017年的良好表現打下堅實基礎，股票及企業信貸尤其如此，而新興市場及亞洲的股票及固定收益資產亦會受惠於美元進一步靠穩。
鑑於投資者對美國的期望提高、歐洲政局欠明朗、聯儲局採取更積極立場及其他未知風險，往後市場波動可能回升。因此，充分多元化的投資組合仍是重點所在。不過，我們認為，未來數月市場若出現調整，投資者亦可藉此機會加強投資組合部署，從而在靠穩的環球增長環境中獲益。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk
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