談國論企 - 黎偉成 2017年5月4日
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ四月隨新訂單生產放緩料可再擴
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年４月份的擴張力度有所放緩
，主要受困於（１）生產、（２）尤以包括出口在內的新訂單均告回落，使（３）從業人員由輕
微擴張再轉溫和收縮之況，但（４）主要原材料購進價格與（
５）出廠價格由高位明顯回落，故
（６）生產經營活動預期指數仍然明顯向上，顯見製造業對生產銷售前景普見樂觀。政府以供給
側為主導的內需定向俏，相信經濟在２０１７年可續以穩中求進態勢發展。
＊原材料購進價拉低出廠價可強化競爭能力＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１７年４月份達５１﹒２（見表一），相對對上一個月之數大幅
回落０﹒６個百分點，並結束３月份５１﹒８月環比升０﹒２個百分點和２月份５１﹒３環比升
０﹒３個百分點的二連升態勢，和返回至２０１６年１０月份的水平，但製造業維持徐徐反覆擴
張態勢未變：
最惹人注目者，為競爭能力有漸次提升傾向，尤其是（一）製造業的（１）主要原材料購進
價格分類指數於２０１７年４月份５１﹒８（見表二．下同），月環比大幅減少７﹒５個百分點
，而３月份達５９﹒３和２月份達５９，環比分別回落４﹒９個百點與０﹒３個百分點，不僅形
成三連跌，更為逐月的降幅有明顯的擴大。
正正因為原材料購進價格有快速的增長，故（２）出廠價格分類指數於２０１７年４月份回
落至４８﹒７，較對上一個月低４﹒４個百分點，加上３月份所達的５３﹒２月環比低２﹒１個
百分點，成為二連跌之餘，更重新回到臨界點以下，為２０１６年６月份及５月份以來之再陷低
於５０之況，該有利製造業強化內銷及出口的競爭能力。
由是是月的若幹利淡因素，暫時不用過分憂慮，特別是（二）製造業的生產情況仍然保持相
對良好的形態，分類指數於２０１７年４月份達５３﹒８，環比只是回落０﹒４個百分點，但擴
張力度仍然相對強勁，較對上一個月５４﹒２環比所升０﹒５個百分點顯示兩個月總和仍淨升
０﹒１個百分點，而２月份５３﹒７月環比大幅增加０﹒６個百分點，和１月份５３﹒１月環比
稍為回落０﹒２個百分點。
至於訂單擴張力度放緩，也許會是季節性因素之使然，其中（三）新訂單分類指數５２﹒３
的環比下跌整整１個百分點，而３月份５３﹒３月環比增０﹒３個百分點和２月份５２﹒８升
０﹒２個百分點，但仍然高於２０１６年９月份的５０﹒９及這之前的水平，可說是保持反覆加
大擴張力度的態勢，尤其是（Ｉ）出口新訂單分類指數於４月份達５０﹒６，環比所回落的
０﹒４個百分點，又較整體新訂單所降之１個百分點少減０﹒６個百分點，連同之前的五連升分
析：３月份５１環比只是升０﹒２個百分點，２月份５０﹒８？０﹒５個百分點，和１月份和
２０１６年１２月的月環比皆回升０﹒２個百分點，及１１月份環比大幅上升１﹒１個百分點，
仍為第６個月的擴張，並明確止住２０１６年１０月份的收縮之情。
＊出口新訂單仍保持溫和擴張前景續可俏看＊
和（ＩＩ）以出口主導的進口訂單分類指數回落至５０﹒２，較對上一個月的５０﹒５回落
０﹒３個百分點，而３月份相對於２月份的５１﹒２又回落０﹒７個百分點，已是少減０﹒４個
百分點，此為自２０１６年１２月至今連續六個月高於臨界點５０的擴張形態。
此於一定程度意味以內需為主的訂單的擴張力度有可能略見放慢。唯是內需在供給側政策維
持穩快增長的支持，而美國以至歐洲等地經濟回穩甚至向俏，相信會有利於中國的工貿情況有望
進一步改善，整體國民經濟未來的發展前景，值得作出良性的憧憬。
反而（四）從業人員分類指數於４月份的環比大幅回落０﹒８個百分點至４９﹒２，未能持
續３月份達５０重新回到臨界點之態。若製造業就業情況再度好轉，會有利於供給側政策底下的
內需擴張。
至於（五）製造業的生產經營活動預期指數，於４月份達５６﹒６，月環比仍然大幅回落１
﹒７個百分點，持平於３月份所跌的１﹒７個百分點，但仍然處相對較快擴張軌道，和較
２０１６年４月份５５﹒同比？加１﹒６個百點。此顯製造業在外需存困不輕情況底下仍對前景
保持樂觀預見。
供給側能夠更加確切拉動消費、購物為主的內需不斷擴張，則通貨價格相應向上，又是很自
然和可以接受之事。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
６月╱２０１６ ５０﹒０ －０﹒１
５月╱２０１６ ５０﹒１ 持平
４月╱２０１６ ５０﹒１ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ４月╱１７ ３月╱１７ ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月
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新訂單 ５２﹒３ ５３﹒３ ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２
－１ ＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４
生產 ５３﹒８ ５４﹒２ ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９
－０﹒４ ＋０﹒５ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６
進口 ５０﹒２＊ ５０﹒５＊ ５１﹒２＊ ５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊
－０﹒４ －０﹒７ ＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７
出口新單 ５０﹒６＊ ５１＊ ５０﹒８＊ ５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊
－０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１
在手訂單 ４５ ４６﹒１ ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７
－１﹒１ ＋０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒３ ４８﹒６ ４８ ４８ ４８﹒４
持平 －０﹒３ ＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３
從業員 ４９﹒２ ４９﹒７ ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８
－０﹒８ ＋０﹒５ ＋０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 １０月╱１６ ９月╱１６ ８月╱１６ ７月╱１６ ６月╱１６ ４月╱１６
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新訂單 ５２﹒８ ５０﹒９ ５１﹒３ ５０﹒４ ５０﹒５ ５１﹒０
＋１﹒９ －０﹒４ ＋０﹒９ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒４
生產 ５３﹒３ ５２﹒８ ５２﹒６ ５２﹒１ ５２﹒５ ５２﹒２
＋０﹒５ ＋０﹒２ ＋０﹒５ －０﹒４ ＋０﹒２ －０﹒１
進口 ４９﹒９＊ ５０﹒４＊ ４９﹒５＊ ４９﹒３＊ ４９﹒１＊ ４９﹒５＊
－０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒５ －０﹒６
出口新單 ４９﹒２＊ ５０﹒１＊ ４９﹒７＊ ４９﹒０＊ ４９﹒６＊ ５０﹒１＊
－０﹒９ ＋０﹒４ ＋０﹒７ －０﹒６ －０﹒４ －０﹒１
在手訂單 ４５﹒８ ４５﹒２ ４５﹒０ ４５﹒５ ４５﹒０ ４４﹒８
＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒５ －０﹒４ －０﹒９
材料庫存 ４８﹒１ ４７﹒４ ４７﹒６ ４７﹒３ ４７﹒０ ４７﹒４
＋０﹒７ －０﹒２ ＋０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒６ －０﹒８
從業人員 ４８﹒６ ４８﹒６ ４８﹒４ ４７﹒９ ４７﹒９ ４７﹒８
＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒５ －０﹒３ －０﹒３ －０﹒３
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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