港股回吐吸納中資保險
2017年06月13日
近期，中資保險股走勢強勁，中國平安(2318) 和中國人壽(2628) 上周升至近52周高位，昨日則跟隨大市出現回吐。我們預期，中國國債孳息率上升，和監管機構最近推行措施，減低保險業界過度競爭，都有利保險股後市。
債息方面，由於
中國的通脹回升，令中國10年期國債的孳息率，已經由去年10月時的大約2.7厘水平，升至近日的3.6厘。由於保險公司的保費收入，大部份都是投資於內地債券市場，因此債息上升有利他們未來的利息收益。
監管方面，早前內地監管機構，把保險產品的保證回報上限，由3.5%下調至3.0%，減低保險業界過度競爭，令內險股的資金成本下降。
這情況下，內險股的息差收入有機會擴大，預期對盈利的正面影響。我們預期，由於2016年保險代理人數增長的強勁、代理人效率提升、和產品結構改善，有機會帶動2017年新業務價值或繼續強勁增長，增幅或達20%。所以，我們維持看好中資保險股，並持偏高比重。
至於投資者近來較關注的中國去槓桿化問題，我們認為，如果中國可以承受住適度平穩的經濟下滑，去槓桿化最終將可以在兩方面惠及保險公司，第一是提高市場和債券息率，第二是改善保險公司的資產質素。
選股方面，我們認為，人壽業務仍然是帶動毛利率上升的重要業務，投資者在選股時仍需要密切留意人壽業務，佔各保險企業的比重。
花旗銀行財富管理業務環球財富策劃部主管
張敏華
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