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2017年6月12日 星期一

施永青 am730C觀點 2017年6月12日

施永青 am730C觀點 2017年6月12日


中國能擺脫土地經濟嗎?


中國能擺脫土地經濟嗎?
自改革開放後,中國經濟蓬勃發展了近四十年。這是其他國家少見的。那究竟是甚麼原因,令中國的經濟發展有如此非凡的動力呢?

中國經濟在起步的時候,主要靠工業化。改革開放容許外資來中國設廠,令中國的廉價勞動力有機會發揮經濟效益。與此同時,亦

讓中國有機會接觸到先進的生產知識與國際市場,令中國可以逐步地建立起自身的本土工業。

這種情況其他國家在工業化的時候同樣出現過。中國較幸運的,是剛好碰到全球化的浪潮,令中國的產品可以行銷全世界。中國的人口多,勞動力不會像其他國家那麼快枯竭;加上全球市場又夠大,不會一下子飽和,如是令中國經濟增長的時間持續得比其他國家長。

除此之外,中國經濟受助於房地產發展的動力亦遠比其他國家多。原因是解放初期的頭三十年裡,中國政府嚴重忽略了民生所需的住屋建設,以至大多數中國人的居住環境都亟待改善,為中國的房地產發展積累了龐大的潛在需求。

本來,其他國家在從農業社會轉向工業社會的過程中,一樣會出現城市化,一樣可以借助房地產發展作為經濟發展的新一輪的動力,但他們主要靠新生的需求,而中

國還有龐大的累積需求。
再者,中國人對投資房地產的偏好遠比其他國家的人強烈,加上中國的金融市場發展相對滯後,以致先富起來的中國投資者沒有太多的其他選擇,導致資金擁有者不得不把較多的資金投放在房地產市場。這亦令到房地產發展可以在中國產生較高的經濟效益。

然而,經過這麼多年的積極建設,中國的住房需要基本上已得到滿足。中國的存量房的總數已超過中國的家庭總量;但中國在新房的建設上並未有慢下來。長此下去,必然會造成資源浪費,資金被套死,甚至引發金融危機。

現時,除了個別人口尚在增長的一二綫城市外,很多三四綫城市都已出現過度興建的問題,有人預期,即使再過兩三代,亦沒法消化掉這些已經興建出來的樓宇。本來,在這種情況下,地方政府應該暫緩賣地,引導資源流向更有需要的地方才是。但在中國,房地產發展已成了經濟發展的途徑依賴,無論地方政府還是商營企業都不知道還有甚麼可行的途徑。

地方政府的財政收入靠賣地,GDP增長靠地產投資,老百姓就業亦得靠與地產相關的行業。而這些行業可真不少,除了建築業之外,還涉及建材、裝修、傢俬、電器、中介、銀行、保險、法務……真是數不勝數。而更要命的,是一旦房地產市場的升勢逆轉,資產價格就會大量蒸發,負面的財富效應足以引來通縮,把經濟拖往衰退的深淵。

中央政府其實已經很明白,中國經濟的往後發展,一定不能再依靠房地產,所以正在不同的層面加以壓抑。但在經濟尚未找到新的動力之前,又不敢一棍子把它打死。結果,地方政府仍在積極賣地,地王仍在不斷誕生,企業仍熱衷轉行做地產,資金仍在集中流入房地產市場。中國經濟似乎至今仍未能擺脫對房地產的依賴。

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