一周攻略 - 周進略 2017年8月21日
《一周攻略－周進略》二萬七邊料整固，留意外圍多事端
《一周攻略》經過一周休養生息，前周三（９日）至前周五（１１日）連跌三天，跌逾千點
的情況，大概已經淡忘，取而代之的，是投資者比較理性的想，而不是一廂情願的主觀願望，大
市真的跌到甚麼程度讓自己來買入，反而是，這樣的跌，是不是真有甚
麼原因，可能反過來不是
買入的良機。
是的，一般而言，大家總有一點主觀願望，已買的希望漲，已賣的希望跌，有時間因此而把
自己的主觀願望跟客觀事實混淆了，正因如此，在分析時說的假設其他因素不變，在真實世界可
真要小心認清，假如真的無端給你可以便宜一大截去買，大跌一番，是不是已經有一些因素改變
了？
＊全球焦點周四央行行長年會＊
無論如何，短期內主導全球市場的因素，大概已由近幾周的地緣政治局勢，重新轉移至本周
四（２４日）開展的ＪＡＣＫＳＯＮ ＨＯＬＥ央行行長年會。說起來，這個會之所以重要，其
實也有一定的歷史偶然性。
固然，那麼多央行行長集中起來，沒有透露一絲半點玄機是說不過去的，即使真的沒有，媒
體和大眾都會捕風捉影，自行對號入座。
但更重要的是，過去曾經有時任聯儲局主席伯南克透過加大量寬之舉，此後果然成事，自此
，會議成為大家焦點。至於今次，當然落在歐洲央行行長德拉吉的出席，之前多年他都沒法出席
，如今出席，大家正好等他去表述一下，究竟歐洲要怎麼走，是不是可以減少量寬甚麼的。
＊資金轉戰歐股港股屬追落後＊
對於金融市場，上述的猜想有重大意義，事實上，延續著過去一段日子的趨勢，上半年內，
流入歐洲股市和債市的資金，主要就是由美股或美債方面流出的，兩者相映成趣。投資者不難理
解，一方面，這是好事，因為在全球復甦之下，總有一些地方復甦快一點，那就是美國，資金先
選擇到美國走一番，如今到歐洲也有起色，又可以轉投歐洲，一樣有機會雲雲；另一方面，卻不
一定是好事，因為若資金由美國資產流出，主要是基於美國引起的地緣政治風險，則全球的不穩
定，最終也有可能影響看來正在益發吸引的歐洲大陸。
對於港股投資者，這又何嘗不是一樣？一方面，資金追落後，由美股轉戰港股，令港股過去
首七個月大有進帳；但同時，在８月份出現略為嚇人的小小跌幅，自然是與美國政局有關。
＊美企業賺錢本事無關特朗普＊
說起來，美國引起政治不穩，以往可能是在背後去做，表面上看不見，如今卻是由美國總統
的層次，那種言行的表現，自然令人難以想像，正常是不可能的，但事實擺在眼前，這就不得不
小心印證，究竟對金融市場影響有多大。
說實在的，特朗普對於美股升勢的自稱功勞，應該說不過去的。早在２００９年第一次量寬
時，已經開始，一來是投資者憧憬央行相關行動帶來流動性，為金融海嘯時的資產價格止跌回升
；二來是長遠而言，只要系統性風險降低，一切回復正常，回歸基本面，美國品牌企業，尤其科
網，最是值錢，由是帶動美股幾年來屢創新高。這一切與特朗普無關。當然，自他當選，投資者
有過一陣子憧憬，認為可以財政政策刺激經濟，也著實在去年底有部分升勢，與此不無關係。但
，總的來說，不能歸功於他。
＊百年數據所見股市回報不俗＊
至於美元回軟，的確與他有關，但方向不健康，原因是，年初至今，美聯儲兩度加息，又預
告要縮表，如此仍是美元弱勢，除了部分因為資金改投歐洲或新興市場，有追落後，這一點較健
康，但後來的事態發展，明顯是特朗普的言行令外界質疑，已成為美國帶動的地緣政治風險，這
是不健康的。
如今看來，特朗普看來進退失據，兩面不是人，但其實他還是他，性格統一，當選時跟現在
一樣，只是大家必須開始認清，選他上來就是有這種後果，而無論是否彈劾成功，對美國政壇都
有衝擊。但，最終，股市過百年數據所見，回報率跑贏債市甚多，而這一點，已經過多年來兩次
大戰，又冷戰韓戰越戰９１１，甚至金融海嘯，到如今，故此，投資者在正常時期，理應放心，
短期的回落，反而有較好買入位。
＊特朗普風險令人卻步，美股升勢或更長久＊
他的留或溜，都一樣麻煩，留他在這裡，言行之煩，無日無之，把他趕走，也有一定震撼，
但，經濟基本面才是根本，以往也試過不同總統不同黨派的不同時代，總的來說，美國仍是美國
，大體上，企業仍是有競爭力，品牌企業賺錢能力之高，全球難有比擬。
從這個角度看，他的出現，讓大家不敢冒進，反而讓股市升勢可以用更為合理的步伐進行，
更長久一點，也說不定，總勝過去年底今年初，憧憬他的甚麼政策，因而急升，這才不健康。
＊港股恐怕先下試２６３００至２６５００＊
對於港股，短期而言，特別留意外圍央行政策或地緣政治因素外，主要動力原本來自騰訊（
００７００），但似乎可以憧憬的都已憧憬，短期缺乏進一步上升動力，如今在２７０００水平
可能先行整固，才有更佳上試的基礎，也說不定。但技術走勢而言，更多人相信，２６３００至
２６５００可能必須先試一試，才有更大的信念，這一點不得不防。故此，本周應持盈保泰，以
免突然套牢，氣氛轉差的機會不低。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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