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2017年8月23日 星期三

立論 - 林少陽 2017年8月23日

立論 - 林少陽 2017年8月23日


立論:遇上調整內房高危


■中國今年超快的售樓數據,恐怕是透支未來一段時日的銷量。  資料圖片/互聯網圖片



早兩日在友報專欄提出,特朗普的蜜月期已過,美股位高勢危,或有拖低港股的風險。周二港股強勁的升勢,是向筆者上周末那番保守言論大潑冷水。在金融市場,認錯最緊要快。沒有利好消息仍能大升,

才是真強勢的表現,年初本欄對港股今年成為全球最強股市的白日夢,夢境成真的機率越來越高。

說港股周二之升沒重大消息,嚴格來說並不正確,如有留意每日公佈中期業績的投資者,不難發現,已公佈中期業績的上市公司,盈利表現大多遠超市場預期。在堅實盈利基礎支持下,股東自然不想沽貨,投資者正路想法是候低收集。人同此心下,大市想有個似樣的調整,恐怕有點困難。

以昨日剛公佈中期業績的鋼鐵廠中國東方(581)為例,半年純利急升2.54倍,報18.73億人民幣,按上半年盈利年率計算,即使該股目前股價較年初低位急升2.3倍,現價預測市盈率只是4倍左右。由於鋼鐵業復蘇維持一段時間,目前股價是否仍然極之偏低,實在是見仁見智,但以現價水平,很難說得上是泡沫價錢。

多家已公佈中期業績的藥業股,包括石藥(1093)、中國生物製藥(1177)、康哲(867),在國家多番調控藥價的壓力之下,仍然交出非常亮麗的業績。

騰訊阿里組合必備
講到盈利超預期,當然不得不提騰訊(700)及阿里巴巴(美股代號: BABA)這對孖寶。前者每股經常性盈利按年升44%,較市場平均預期高12%;後者每股盈利按年急升近90%,較預期高出逾24%。即使不談盈利能力,單看營業額已可以用異常驚人來形容,兩家市值逾3萬億元的巨企,季度收入維持近60%增速,沒跡象顯示會減慢下來。

依目前收入增長速度推算,不出十年,過半的人類將變成宅男:購物用電商、食飯叫機械人外賣仔(e-delivery)、工作用家居辦公室(home office)、奧運項目變曬電競(健兒在家代表國家參賽)、睇戲娛樂上網台、新聞用社交媒體。

扯得太遠了,總之,即使資訊科技股的股價持續攀升,惟領導群雄的多隻科網巨企,其估值有堅實盈利及增長動力支持,不可跟17年前的科網概念股同日而語,騰訊及阿里仍是大部份投資組合中必不可少的中流柢柱。

假如市況真的調整,較不能抵受調整壓力的,很可能是年初至今升了好幾倍的內房股。該批股價即使同樣公佈了不錯的中期業績,中國今年超快的售樓數據,恐怕是透過透支未來一段時日的銷量而獲得的驚人數據而得來。

(作者客戶持有騰訊、阿里巴巴、中國東方、石藥、中生及康哲股份)

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

林少陽
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