何車500：會德豐候上破高位
■九倉擬改組，對會德豐有利。 資料圖片/互聯網圖片
會德豐（020）近期跟隨子公司九倉（004）急劇波動，九倉前周三中午派中期成績表，會德豐當日最高66.5元，較前市大升11%，至上周五挫至56.15元，7日內由高位大跌10.35元（大跌16%），昨日
收報58.65元，仍低於九倉宣佈中期業績前的59.9元，可考慮趁低上車。
1）會德豐市值1,200億元，所持九倉61.6%值1,365億元，高過本身市值。會德豐又持有星洲掛牌的會德豐地產（星WP）76.2%，佔對方市值98億元。吳光正家族持有會德豐60.8%，價值730億元。
2）今年上半年，會德豐純利62.43億元，按年上升10.3%，其中44.83億元（按年增26%）來自九倉；不計投資物業重估盈餘，核心盈利54.12億元，按年微增5.6%。現價往績PE7.3倍，彭博綜合券商預測，今年PE10.3倍，較九倉預期PE15.3倍為低，更遠低於星洲會德豐地產的27倍。
3）會德豐今年預期PB0.55倍，九倉0.67倍，星洲會德豐地產0.74倍。
4）今年6月底，會德豐淨借貸470億元，淨借貸/股東資金比率僅13%，非常穩健。
5）今年以來，會德豐股價升35%，九倉升42%，星洲會德豐地產升26%。
★九倉擬改組，對九倉有利的行動亦對會德豐有利。會德豐前周高位66.5元，有機會上破。中線目標PB0.66倍，目標價70.4元，上升空間20%。
中海外目標價31.1元
同場加映：中國海外（688）兩日累計上升6.7%，收26.45元，距7月高位27元不遠。彭博收集31家大行分析報告，平均給予目標價31.1元，最高36元（大摩），最低23元（Mizuho）。中海外今年累計升幅29%，與大炒特炒的民企內房股相比，大脫節，現價今年預期PE8.2倍，PB1.15倍，估值相對仍低，上見大行平均目標價無難度，上升空間18%。
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