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2017年8月23日 星期三

高山行快遞 - 高山行 2017年8月23日



高山行快遞 - 高山行 2017年8月23日


【高山行快遞】意外強勢 更應重視!(高山行)(AUG 22)

2017-8-22 9:15:24


人民幣轉強,美國又打貿易牌,按理對申洲國際(02313.HK)不太有利,但偏偏憑著出色的中期業績,股價又再突破52調新高,不尋常強勢正正是最大啟示,下一站又再向70元推進,只嘆一句:

大價股都要焗跟。

申洲為縱向一體化針織服裝製造商,業務包括面料織造、染整服務、印繡服務及針織服裝產品之裁剪與縫紉,生產基地位於寧波經濟技術開發區,近年大力發展運動類服裝,主要客戶包括Nike、Adidas及Puma等國際知名運動品牌客戶,市場則從日本逐步拓展至亞太區及歐美市場。

高於預期的強勁中績表現,相信便是最大動力,上半年純利達17.99億元(人民幣.下同),按年升24.05%,每股盈利1.27元,中期息70港仙。期內銷售額82.64億元,升18.87%,運動類產品銷售額佔總銷售額66.8%,銷售額按年升約22.9%;休閒類產品銷售額佔總銷售額24.9%,銷售額按年上升約17.7%;內衣類產品銷售額佔7.5%,銷售額按年下降約5.3%。毛利率基本維持穩定,按年略降0.2個百分點至31.7%。

集團於國內市場銷售額,在上半年按年增長了19.7%,主要來自國際運動品牌於中國市場的銷售上升,其中成衣銷售額約19.2億元,增約19.4%。歐洲市場應銷售增27.1%、日本市場持平、美國市場升44.9%,及其他市場升15.3%;國際銷售合計升18.6%。

高盛一向是申洲的長期支持者,料其估值預測可延伸至2018年,並具兩大催化劑,其一是較少受美國貿易政策不明朗因素影響,且銷往美國市場產品僅佔比10%,同期在亞洲更具多元市場;其次則是鞏固的前景增長。

事實上,申洲一直是最具抗抵禦能力的出口商,因其有較平均的業務分布、強大的客戶組合及股票收益、擁有綜合業務模型以支持較短交貨時間的訂單、越南廠房的產能貢獻持續提升、及透過產品組及成本控制帶動利潤上升,並具強勁的客戶組合,包括Uniqlo、Nike、Adidas及Puma為其四大客戶,佔上半年銷售各31%、24%、21%及10%,其中Uniqlo近期同店銷售呈穩固的改善,在在都是股價突破的原動力。

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