高山行快遞 - 高山行 2017年8月23日
【高山行快遞】意外強勢 更應重視！（高山行）（AUG 22）
2017-8-22 9:15:24
人民幣轉強，美國又打貿易牌，按理對申洲國際(02313.HK)不太有利，但偏偏憑著出色的中期業績，股價又再突破52調新高，不尋常強勢正正是最大啟示，下一站又再向70元推進，只嘆一句:
大價股都要焗跟。
申洲為縱向一體化針織服裝製造商，業務包括面料織造、染整服務、印繡服務及針織服裝產品之裁剪與縫紉，生產基地位於寧波經濟技術開發區，近年大力發展運動類服裝，主要客戶包括Nike、Adidas及Puma等國際知名運動品牌客戶，市場則從日本逐步拓展至亞太區及歐美市場。
高於預期的強勁中績表現，相信便是最大動力，上半年純利達17.99億元(人民幣.下同)，按年升24.05%，每股盈利1.27元，中期息70港仙。期內銷售額82.64億元，升18.87%，運動類產品銷售額佔總銷售額66.8%，銷售額按年升約22.9%；休閒類產品銷售額佔總銷售額24.9%，銷售額按年上升約17.7%；內衣類產品銷售額佔7.5%，銷售額按年下降約5.3%。毛利率基本維持穩定，按年略降0.2個百分點至31.7%。
集團於國內市場銷售額，在上半年按年增長了19.7%，主要來自國際運動品牌於中國市場的銷售上升，其中成衣銷售額約19.2億元，增約19.4%。歐洲市場應銷售增27.1%、日本市場持平、美國市場升44.9%，及其他市場升15.3%；國際銷售合計升18.6%。
高盛一向是申洲的長期支持者，料其估值預測可延伸至2018年，並具兩大催化劑，其一是較少受美國貿易政策不明朗因素影響，且銷往美國市場產品僅佔比10%，同期在亞洲更具多元市場；其次則是鞏固的前景增長。
事實上，申洲一直是最具抗抵禦能力的出口商，因其有較平均的業務分布、強大的客戶組合及股票收益、擁有綜合業務模型以支持較短交貨時間的訂單、越南廠房的產能貢獻持續提升、及透過產品組及成本控制帶動利潤上升，並具強勁的客戶組合，包括Uniqlo、Nike、Adidas及Puma為其四大客戶，佔上半年銷售各31%、24%、21%及10%，其中Uniqlo近期同店銷售呈穩固的改善，在在都是股價突破的原動力。
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