基金觀點：新舊經濟同向好 中國股市有支持
■中國經濟復蘇全面，「舊經濟」及「新經濟」均受惠於良好的盈利前景。資料圖片
中國股票市場今年以來升勢持續，今年第三季離岸中國股票更出現近15%的顯著升幅，主要是由於中國經濟基本面強勁，今年上半年國內生產總值（GDP）按年上升6.9%，支持區
內經濟及帶動企業盈利復蘇。
中國經濟的亮點之一就是再通脹，生產者價格指數（PPI）攀升並傳導至下遊行業，例如是工業及加工等領域均見受惠。同時，中國的內需市場亦維持穩健，其中，春季淡季之後汽車銷售在6月開始出現不俗反彈。
在經濟復蘇及結構性改革的推動下，我們認為中國股市正在築底，而且包括中國在內全球經濟回暖，亦令企業經營環境大為改善，今年年初，市場對中國2017年企業盈利預測的增長為10%至12%，現時預測增長已經上調至18%，2018年盈測增長亦見上升。
在企業盈利復蘇及現金流改善的情況下，無論是國企或民企，皆被鼓勵增加股息分派，我們相信這將為中國股市帶來不俗的支持。
值得留意的是，中國的復蘇狀況屬全面的，「舊經濟」及「新經濟」均受惠於良好的盈利前景。
舉例而言，前述PPI的持續改善，以及周期性好轉和弱美元，均帶動舊經濟中的原料板塊在第三季的強勁表現。我們預期，舊經濟行業的盈利能力將會繼續好轉，其中，內地對環保問題的看重會再進一步深化供給側改革的推進。
企業產能因此減少，隨之而來就是供應受限令產品價格上升，從而改善企業盈利狀況，並加強這些企業的償債能力，連帶著市場對內地銀行業不良貸款的擔憂亦可望緩和，各個經濟部份環環相扣。
舊經濟當中，我們特別關注盈利能見度較佳的燃氣分銷及環保相關板塊，而大型內險股則同時具備兩大利好因素：第一是新業務價值增長強勁，2017年上半年同比增長25%至50%；第二，縱然內地監管當局打擊短期理財產品，但大型內險企業較少有這類型產品，所以對他們的影響相對較小；加上內地股市回升，內險企業所持有的投資組合價值亦有所提升，內險行業上半年盈利同比增長達10%。
至於新經濟方面，我們仍然看好科技板塊前景，特別是領先的電子商貿及社交媒體平台，在用戶增長和活躍水平提升的配合下，將可通過數碼營銷及流動廣告進一步釋放增長潛力。
此外，台灣的汽車電子零件生產商亦值得關注，對先進輔助駕駛系統的需求增加，以及在每輛車內電子零件之比重提高的支持下，其訂單增長強勁，我們看好相關股份的機遇。
展望未來一段時間，投資者應留意中共十九大會議的情況，是次會議將會是內地未來政策走向的關鍵，因為預料國家主席習近平將會公布內地新一代領導層的構成和關於經濟及金融政策的更多內容，這些將會為投資市場帶來不少影響。
謝企剛
宏利資產管理大中華區股票部執行總監
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