財智語陸：越秀房託財息兼收
■越秀房託行政總裁林德良。資料圖片
越秀地產（123）上周公佈向越秀房託（405）出售武漢之物業開發項目67%權益，出售金額22.8億元（人民幣．下同）。一直以來，越託都是我建議的核心持股之一，主因是它長期保持吸引的息率回報。雖然目前越託的優質廣州項目
可望長期保持穩定的租金收入，但未來如要再加快增長步伐，買入新資產是無可避免的路。
武漢項目包括了武漢越秀財富中心（近13萬平米）、星匯維港購物中心（逾43萬平米）及未出售商住車位。首先，此項目地理位置相當優越，位於漢口商務區中心，亦是漢口沿江邊唯一國際甲級寫字樓。
要知道，目前武漢已達超越二線而走近一線的城市發展水平，如單論經濟增長，按照十三五規劃預測，2020年GDP將達1.9億元，年複合增長率達12.4%，預期未來商業增長相當強勁，因此今次收購對越託具增值作用，有助支持明年以後每基金單位分派（DPU）的增長。
雖然收購引來穆迪將越託信貸評級下調，但如細心分析，完成收購後，公司負債比率最多升至38.6%，仍處於可控水平，低於公司目標的40%及監管限制的45%。
再者，今次收購，越地為越託提供約8億元遞延支付安排，利率只為H+1%，即使預期銀行借貸12.22億元，利率亦只是H+1.3%，遠遠低於併購後帶來邊際收益。以上周五收市價計，未完成收購之息率回報逾6厘，但完成收購後計可望有7厘的回報，作為股東之一，我絕對支持此方案，現價買入更可望財息兼收。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、五刊出
陳永陸
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