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2017年11月20日 星期一

財智語陸 - 陳永陸 2017年11月20日

財智語陸 - 陳永陸 2017年11月20日


財智語陸:越秀房託財息兼收


■越秀房託行政總裁林德良。資料圖片


越秀地產(123)上周公佈向越秀房託(405)出售武漢之物業開發項目67%權益,出售金額22.8億元(人民幣.下同)。一直以來,越託都是我建議的核心持股之一,主因是它長期保持吸引的息率回報。雖然目前越託的優質廣州項目

可望長期保持穩定的租金收入,但未來如要再加快增長步伐,買入新資產是無可避免的路。

武漢項目包括了武漢越秀財富中心(近13萬平米)、星匯維港購物中心(逾43萬平米)及未出售商住車位。首先,此項目地理位置相當優越,位於漢口商務區中心,亦是漢口沿江邊唯一國際甲級寫字樓。

要知道,目前武漢已達超越二線而走近一線的城市發展水平,如單論經濟增長,按照十三五規劃預測,2020年GDP將達1.9億元,年複合增長率達12.4%,預期未來商業增長相當強勁,因此今次收購對越託具增值作用,有助支持明年以後每基金單位分派(DPU)的增長。

雖然收購引來穆迪將越託信貸評級下調,但如細心分析,完成收購後,公司負債比率最多升至38.6%,仍處於可控水平,低於公司目標的40%及監管限制的45%。

再者,今次收購,越地為越託提供約8億元遞延支付安排,利率只為H+1%,即使預期銀行借貸12.22億元,利率亦只是H+1.3%,遠遠低於併購後帶來邊際收益。以上周五收市價計,未完成收購之息率回報逾6厘,但完成收購後計可望有7厘的回報,作為股東之一,我絕對支持此方案,現價買入更可望財息兼收。

陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、五刊出

陳永陸
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