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2017年11月23日 星期四

國金與投資 - 曾廣標 2017年11月23日

國金與投資 - 曾廣標 2017年11月23日


環球股市新高危與機 2017-11-23收藏文章
  環球股市近日又牛氣衝天,繼美股屢創新高後,其他股市亦紛紛追落後,日股見25年高位,恆指升上30000點創10年新高,大摩MSCI亞太區指數亦升上了2007年已來的高位,連落後的中國內地股市,也再上3400點的近期高位。看來,好友

們可以過一個快樂的聖誕和新年,美國股民更可在本周感恩節後發揮「財富效應」,花多一點買Made in China的禮品了。

 
10年新高海嘯前夕?
 
  然而,當升上2007年高位之後,會否到了水尾?因為,當年不久之後就是金融海嘯,股樓泡沫齊爆破。一些頂級專家早已認定,今輪大牛市只是由廉價資金帶動,指不少人相信做實業不如趁超低息借錢炒股票,於是把股價不斷推高,而股票的估值早已超前,危險性很大雲雲。

 
  這些警告其實也是有作用的,因此,強如美股,每次創新高之後,通常都稍為回落,看見沽壓不大,才再次買上,其他股市跟尾也大多是如此反覆向上。每次回吐,都有人喊玩完了,但卻總是有趁回落吸納或回補,後市又見新高。

 
恆指再臨三萬點不算很高
 
  位高勢危,但為何跌不下去?以恆指為例,現時的30000點,企業的平均市盈率遠低於10年前的30000點,即是說,股市是有盈利支持的。在經濟前景方面,中國經濟平穩發展,而特區政府也明白到要加速融入大中華區及發揮其特色,香港的經濟增長才可以加速。

 
  更重要的還是在息口方面,金融海嘯後,美歐日都採取量化寬鬆政策,以超低息來解救金融業,也使到無論是金融投資和實業投資的成本都減少了,買股票等於做公司的股東,若只是打工不投資,雖然通脹不高損失有限,但在這10年,卻已淪為輸家了,特別是很多地區的樓價都在上升,持現金收息實際上都是輸家。

 
買樓近水尾買股還有機會
 
  供樓是高孖展的投資,錯過了低買的機會後,因為樓價處於超高狀態,近期已接近水尾,在歐美央行開始退市之際,高樓價的風險正在變得愈來愈大。樓房是不動產,現時中港均辣招眾多,要短期投機賺錢已很困難,反之,股票買賣容易,就算看錯了,只要不是買賣冷門股,要沽出套現也不難。同時,若高價後不再做孖展,則風險也不會太大,因為暫時看不到各地股市有嚴重泡沫的情況。例如,香港的藍籌股市盈率只是十餘倍,派息不高的也有兩三厘股息,在超低息時代,股價不算高,收益有保障。

 
美國息口後向最大煩惱

 
  不過,我們也要向前看,美國已連續加息幾次,與美元掛勾的香港至今雖還沒有提高最優惠利率,但銀行同業拆息也逐漸向上,反映出,當美國再加多兩三次息,香港明年開始跟隨加息的機會很大,而美國的加息周期才剛開始,若如預期的最終加至3厘,則香港的資金成本也會不斷增加,令到樓市和股市均受壓。

 
  特朗普決定由更鴿派的鮑威爾替代耶倫出掌聯儲局,牌面看來,將傾向於更緩慢加息,然而,加息的速度並非由政治決定,而是取決於通脹和就業市場。

 
  至今,美國就業市場雖有顯著改善,但由於工資增幅追不上,加上大宗商品炒不起,令到美國通脹以至歐日通脹仍處於低水平,因此西方先進國家都不需要急於加息,仍可以用超低息來刺激經濟。

 
原材料價格回升或推高通脹
 
  然而,在2017年年中之後,原材料等大宗商品的價格開始反覆回升,油價由於減產保價也從低位回升了,這也是新興市場股市普遍反彈的因素,因此,明年的物價上升情況會怎樣?會否令到退市步伐無法減速?都是很值得關注的。

 
  企業盈利增長也配合新科技及互聯網+的發展,這可以減輕商品的成本令到物價較難上升,然而,也要留意,不少科網股是大牛市的領頭羊,它們的市盈率已超高,若某季度出現盈利增長遜預期,也足以令股市出現較大幅的調整。

  
留意美減稅大計可否順利通過
 
  企業盈利也憧憬著特朗普的減稅計劃,因為這等於純利會自動增加,令股價有新的上升空間,然而,雖然共和黨在參眾兩院佔優勢,但參議院的看法與眾議院有別,在明年還將有不少爭論,萬一不能及時通過,而要拖到明年中期選舉之後,則特朗普會否拖累共和黨選情,也是值得擔心的。

 
自由貿易才可雙贏
 
  特朗普常在推特贊揚自己上台後令美股不斷創新高,認為是「美國優先」政策的功勞,但其實,「美國優先」暫時只是用來哃嚇貿易夥伴作出讓步,而不是真的打貿易戰。中美繼續簽署大額訂單合同,包括美國願意出售一些所謂高科技產品,正好證明了自由貿易才可以達致雙贏,而這也是對全國股市的利好因素。

 
  相反的,若美國真的四處威脅打貿易戰而不是得些好意便收手,環球股市亦將被特朗普的政策拖累。

 
長線買指數基金買估值偏低股
 
  小股資者買股票可以有兩類方法,一是買追蹤主要指數的投資基金,一是選擇物超所值的好公司股票,可以留意盈利,銷售,股息,行業情況和管理層操守等等。若深信是優質股票,宜長線投資,有閒錢時高價也買些,低價也買些,則數年之後,便應該有不錯的資產增值,不用理會股市的波動,哪怕是大幅波動。

 
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